基本面
本周銅消費減淡，一方面是因爲價格走高以後，下遊對高銅價並不認可，7W左右消費清淡。9月份電網、家電和汽車消費全線走弱，唯一支撐精銅消費的是低庫存和廢銅貨源緊張。
近期進口銅清關量增加，多數是保稅區流入，也有一些東南亞和非洲銅；亞洲倉庫銅可能九月份下旬到貨，對精銅市場構成衝擊。南美現在發貨量還是少，無論是 premium還是運費，都是發到美國便宜。
由於進口銅流入的原因，升貼水下滑至升水10-60元/噸。
市場邏輯
單邊：上周五公布的非農數據不及預期，市場對9月份縮窄的預期減弱，對銅價構成支撐，美聯儲年內縮減購債規模是大勢所趨，美國財政補貼9月6號以後正式結束，流動性拐點到來，後期美國制造業見頂，反彈拋空是大趨勢。
套利方面，銅呈現內強外弱的情況，近期進口銅清關量增加，主要是以保稅區銅流入爲主， 海外銅流入比較少，目前精廢價差在 1000 元/噸以下，下遊低庫存運行，近期可能以去庫爲主。昨日LME 庫存下降 8150 噸，其中亞洲倉庫下降 2400 噸，後期 LME 銅庫存可能持續下降，預計在 9月中旬以後 4-5 萬噸進口銅流入國內， 但是南美銅流入國內的意願比較低， 進口盈利窗口一旦打平， 會再次打開， 刺激國內進口， 建議進口盈利收窄後內外盤反彈入場。
期權：繼續持有賣出看漲期權，賣CU2110-C-73000，保證金7000元/噸，預計收益率4.74%，如果銅價突破73000元/噸，建議買入銅期貨對衝。
2021年第37周銀河期貨銅周報
