上周五倫銅大幅衝高，倫銅 3 月收盤於 9687.5 美元/噸，漲 292.5 美元/噸，漲幅 3.11%，上周五滬銅主力 CU2110 合約夜盤收於 71430 元/噸，上漲 1350 元/噸，漲幅 1.93%。
8 月新增金融機構人民幣貸款 1.22 萬億，同比少增 631 億。社融增量 2.96萬億，同比少增 6295 億。8 月末，M2 同比增長 8.2%，增速比上月末低 0.1 個百分點。8 月份社融實際數據高於預期，社融規模降幅回落 0.4 個百分點，爲疫情以來新低。其中，直接融資對本月新增社融形成貢獻，新增股票融資 1478 億元，創年內新高；在 7 月降準資金較充裕的影響下，債券收益率整體處於較低水平，企業發債需求有所增加，本月新增企業債券比去年同期多增 682 億元。專項債券發行有所提速，本月新增政府債券融資 9738 億元，創年內新高。接受證券時報記者採訪的專家認爲，8 月金融數據基本觸及底部，9 月有望企穩，四季度信貸、社融及 M2 增速都將進入一個小幅回升過程。在我國貨幣政策空間充裕的背景下，政策面將相機而動，未來全面降準、再貸款再貼現及 MLF 操作等政策工具都有發力空間。
銅方面來看，供應端逐漸回升，但海外疫情形勢仍不樂觀，導致廢銅貨源偏緊，我國進口廢銅量下滑，增加精銅替代廢銅生產的需求，從而使得精銅需求增加。另外，銅庫存持續下降，也對當前銅價具有一定支撐。數據來看，截至 9 月10 日，LME 銅庫存 233950 噸，較 9 月 3 日下降 18275 噸，降幅擴大。倫銅大幅去庫，對銅價起到較強支撐作用。國內來看，截至 9 月 10 日看，上期所銅庫存降至 61838 噸，較 9 月 3 日下降 7440 噸。此外，據 SMM，截至 9 月 10 日，SMM全國主流銅地區市場庫存環比周一減少 0.70 萬噸至 12.69 萬噸。去庫主要爲上海和廣東地區。此外，廣東地區仍受周邊冶煉廠檢修影響，到貨量仍在低位。並且本周臨近中秋小長假，預計下遊仍有補庫需求。保稅區庫存來看，據 SMM 調研了解，9 月 10 日國內保稅區銅庫存環比 9 月 3 日減少 4.24 萬噸至 30.53 萬噸。過去一個多月銅進口比價較好，進口利潤推動貿易商大量報關進口，保稅區庫存繼續快速下降。上海保稅庫排隊提貨現象近期維持，預計保稅庫存仍有去化空間。
國內低庫存且維持去庫，支撐銅價。
綜合來看，社融數據好於預期，直接融資需求增加，政府專項債發行提速，另外，近期新增 3000 億再貸款支持小微企業，市場預期社融將企穩，寬信用效果將得到體現，短期市場風險情緒較高。銅方面，倫銅庫存自 8 月下旬以來連續下降，且上周降幅較大，支撐銅價。
