宏觀面：從宏觀層面來看，中國8月CPI同比增長0.8%，繼續回落0.2個百分點，食品類仍是只要拖累，非食品價格漲幅放緩；8月PPI繼續保持增長，錄得9.5%，生產資料價格繼續走高，CPI與PPI剪刀差繼續擴大，下遊加工利潤仍受到壓制，通脹環境沒有完全形成，市場有貨幣寬鬆與基建託底預期；另外歐元區經濟景氣指數下行，歐洲維持關鍵利率不變，同時四季度將逐步放緩PEPP購債速度，態度與此前預期相比相對鴿派。本周美元指數衝高回落，反應出了對於美元流動性維持寬鬆的預期，市場風險情緒也有所修復，且市場對通脹仍持有較高預期，通脹預期重心走高，周五十年期通脹預期指標擡升至9月新高2.4，預計在當前市場氛圍下，宏觀面的緩和對於通脹預期形成支撐，推升銅價；基本面的強度和流動性狀況爲價格提供支撐。
產業基本面：截止本周五（9月10日）SMM進口銅精礦指數（周）報61.05美元/噸，較上周五上擡0.22美元/噸，本周現貨市場成交明顯增多，其中不乏來自於礦山招標端口的成交，多以11、12月裝船現貨爲主，已經少見對於10月裝船的需求；當下國內銅冶煉廠檢修擾動有所緩和，但環保督查下部分煉廠產量或受影響，供應不及預期。中國8月進口銅精礦188.6萬噸，同比增19%，進口銅精礦維持增長，銅精礦短缺情況緩解，國內價格近端繼續呈現Back結構，保稅區庫存加速去化，疊加國儲銅拋售，但本周現貨庫存仍有所去化，升水止跌回升，當前較低的庫存水平仍對升水和價格形成支撐；近期LME銅歐亞倉庫貢獻減量，注銷倉單佔比維持高位，LME去庫拐點已經顯現。
策略：上周銅價探底回升，周初由於全球經濟景氣程度下滑，市場對滯脹的擔憂以及國內去庫放緩仍壓制銅價，美元反彈背景下銅價下探68500元/噸支撐；後期隨着市場情緒修復，宏觀面緩和，政策預期向好，國內繼續保持去庫且LME庫存拐點已現推升價格再探70000關口，並一舉衝上71630元/噸的9月新高。往後看，宏觀層面的通脹預期中樞擡升，政策預期和流動水平推升價格，基本面的庫存仍是價格堅定的支撐，不過銅價進入7萬上方的壓力區間，不建議追多，關注7萬關口支撐。
2021年第37周美爾雅期貨銅周報
