銅
觀望爲主
夜盤滬銅1811合約收中陽線，持倉量變化不大，美元95下方偏弱震蕩，LME銅上漲0.76%。現貨方面，受到進口貨源的衝擊，上海電解銅現貨對當月合約升水下調55元至貼150-升10元/噸。需求端有望轉暖，季節性規律來看，電網投資9-12月爲確定性較大的開工旺季，SMM 調研數據顯示，8月份電線電纜企業開工率爲88.44%，環比增加4.09個百分點，預計9月電線電纜企業開工率90%，環比上升 1.56 個百分點。供應端雖然廢銅進口量環比增加，但因冶煉廠集中檢修，我國精煉銅產量出現明顯下滑，精廢價差低位運行也刺激了市場對精煉銅的買興。庫存方面，截止9/17，上期所銅注冊倉單38822噸（+99噸），周庫存134566噸（-1485噸），LME銅庫存221925噸（-3975噸）。整體來看，銅市逐漸進入消費旺季，但國內宏觀下行壓力仍偏大，且目前保稅區進口盈利高達500元/噸左右，後續關注進口貨源對國內供應端的衝擊，今日凌晨中美貿易出現利空消息，預計銅市偏弱運行。
鋅
觀望爲主
隔夜滬鋅1810合約盤中衝高，持倉量持平，成交量較爲活躍，外盤方面LME鋅上漲0.89%。現貨方面，廣東0#鋅主流成交於21330-21410元/噸，粵市較滬市由上周五貼水30元/噸轉爲平水附近。對滬鋅1810合約升水420-430元/噸左右，較上周五擴大130元/噸附近。煉廠惜售不出，貿易商出貨較爲謹慎，市場流通貨量偏緊，交投氛圍略顯清淡，市場整體成交較爲一般。目前三四季度礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，當前煉廠虧損減少，後期開工率可能穩步上揚。隨着部分進口鋅進入，本周三地鋅社會庫存較上周五增加6400來噸至11.78萬噸。後期持續關注庫存、國內外礦山復產情況以及鋅下遊消費表現。操作上，觀望爲主。
鎳
寬幅震蕩
夜盤滬鎳1811合約增倉下行，隱性庫存顯性化擔憂加劇，美元95下方偏弱運行，LME鎳下跌1.13%。當前進口盈利擴大，現貨市場俄鎳貨源充裕，金川鎳資源緊張，俄鎳較無錫主力升水300元/噸，金川鎳較無錫主力升水6200元/噸。供應方面，環保因素消退，全國8月鎳鐵企業開工率上升3.17%至41.67%，山東鑫海10-12月間預計投產8條鎳鐵生產線，年產能約6萬金屬噸，印尼年底前將投產12臺鎳鐵生產線，年產能達9萬金屬噸，今年剩下的時間鎳生鐵供應將逐步放量。下遊不鏽鋼社會庫存高位回落，市場對金九銀十仍有期待，同時因原料價格下跌噸鋼利潤有所修復，預計後期不鏽鋼市場將逐步回暖。庫存方面，截止9/17，上期所鎳注冊倉單13518噸（+1409噸），周庫存16863（+1114噸），LME鎳庫存232212噸（-1380噸），處於歷史低位。整體來看，國內庫存低位，以及電解鎳8月產量繼續下滑支撐鎳價，但後續鎳生鐵增產預期逐步兌現，我們預計鎳價維持寬幅震蕩。
