宏觀
１、美國8月ＣＰＩ月率增長0.3%，增幅達一年低位，關於美聯儲年內縮表的預期又有動搖。昨天公布的美國9月紐約聯儲制造業指數30.34，大幅高於上月，又顯示美國在8月疫情反彈和風災之後強勁反彈。受此影響美元走弱，股市上漲，經濟強韌對金融資產的支撐體現。利多
２、中國昨天公布8月主要經濟數據，其中8月工業增加值同比增長5.3%，爲一年來最低，環比增長0.31%，8月社會消費品零售總額同比增長2.5%，遠低於預期值7%，其中餐飲和汽車消費大幅下降 。整體來看，洪災、疫情、缺芯限電等對工業生產和消費影響較大，但出品拉動較強。展望四季度，多地減排降負，高耗能工業受影響較大，並且原料價格高企也抑制下遊需求釋放，缺芯進一步嚴重，出口受缺箱裝船緩慢影響也有下滑，增速可能繼續放緩，而消費受節慶集中影響會明顯恢復。1-8月固定資產投資同比增長8.9%，略低於預期值9%，其中基建同比增長2.9%，較前值回落0.4個百分點，房地產投資增長10.9%，較前值回落0.3個百分點，制造業投資15.9%，較前值加快0.2個百分點。受企業利潤增長、海外需求強韌、高技術投資增長影響，制造業投資保持強勁增長，基建投資仍未見回升，或暗示地方債務約束，但管理層多次表示專項債將加快發行支持實體需求，四季度提速的預期不變，只是年內拉動實際需求可能有限。房地產投資回落受三條紅線影響，外部融資大幅減少，居民限購限貸，房企資金到位同比增長14.8%，商品房銷售同比增長15.9%，新開工面積同比下降3.2%，施工面積同比增長8.4%，竣工面積同比增長26%。整體看房企融資受限，加快開發和資金回收，但銷售增速放緩，後期新開工持續回落，施工增速也已開始放緩，房地產投資後期增速將持續放緩。近期關注恆大理財違約對房地產融資和銷售的負面影響。整體來看經濟主要領域都面臨不利影響，且財政託底略有證僞，四季度經濟反彈的預望值減弱，但由於經濟放緩已自8月已被充分交易，所以數據對市場的短線影響不明顯。利空
３、美國颶風造成的原油生產幹擾強於預期，美上周原油庫存下降超預期，油價上漲。歐洲近期亦出現電價上漲。國內煤價持續上漲，電力供應緊張。能源價格普遍上漲，通脹上行，對工業品利多，對經濟利空。
４、總結：中國公布8月主要經濟數據，因已充分交易，短線衝擊小，但年內持續放緩的預期增強。海外市場圍繞數據、消息反復震蕩，經濟強韌基調不變。整體利空增加
現貨
１、上周中國保稅庫存減少4萬噸，國內庫存微降，且ＬＭＥ注銷倉單增至10萬噸，亞洲庫存幾乎全部被注銷，目前持續出庫，後續有望向中國轉移。總體兩岸三地維持快速降庫，低庫存對銅價的邊際支撐作用進一步增強。強利多
２、9月以來各省公布年內減排工作安排，近期雲南、廣西、江蘇等多地實施高耗能產業的減產計劃，整體來看高煤價造成的限電降負和雙排不達標地區的減排將持續。此外受廢銅、粗銅進口減少影響，粗銅加工費降到1000元，部分煉廠冷炒加工費開始虧損，整體銅冶煉幹擾受限的預期增強。利多
３、周三公布的數據顯示固定資產投資增速放緩，不過竣工面積增長仍高達26%，意味着最近半年在竣工階段涉及的銅、鋁、不鏽鋼等需求仍非常強勁。基建投資增長仍乏力，後期財政資金補充，電網等投資在傳統的四季度高峯需求環比有所增長的預期仍不變。利多
４、周三銅價回落，換月後現貨升水120元，下遊逢回落採購積極性明顯增加，而廢銅商逢低挺價，精廢價差收窄到700元。整體看廢銅在上半年被大量消耗後，下半年又遇到海外疫情嚴重等原因進口受限，廢銅結構性緊張是支撐當前銅價的重要因素。69000下方精銅替代廢銅消費明顯，是銅價強支撐區。隨着消費逐步回升，價格支撐上移。利多
５、總結：經濟整體強韌，銅市保持快速降庫，價格聚焦現貨供需。銅價回落69000後精廢價差再度收窄，精銅替代廢銅消費，強支撐得到驗證，隨着消費逐步回升，價格震蕩區間上擡。短線7萬下方支撐區，逢低持多，今日70800-70000，短多持有不追高。
