宏觀
１、昨天公布的8月零售銷售意外增加0.7%，預期爲下滑0.7%，抗過了疫情、風災等影響，另外昨天公布的費城9月制造業ＰＭＩ指數30.7，也大幅高於8月。數據又一次驗證美國經濟保持強韌，受此影響，美元大幅上漲。不過美十月債務上限到期，目前共和黨威脅絕對不會允許提高債務上限，雖然歷年來都以提高債務上限過關，但目前兩黨對立嚴重，仍可能階段性影響美元情緒。美股漲跌互現，整體高位震蕩，但美財政刺激結束和聯儲縮表臨近，整體上升動力減弱。略偏空**
２、中國本周公布8月主要經濟數據，顯示工業生產、消費受8月疫情影響嚴重，房地產限制措施以及基建增長乏力拖累固定資產投資增速。由於已被市場充分交易，短線影響不大。不過9月以來全國大範圍落實減排壓產措施，本周更有多地實施限電減產，加上恆大事件、房企融資壓力等，四季度經濟反彈的力度可能大打折扣。利空
３、歐洲天然氣和電價高漲，國內煤緊張，煤價持續上漲，今冬全球能源緊張格局難改，高通脹利多工業品，利空經濟。
４、總結：美數據繼續驗證經濟強韌，不過總體來看隨着財政刺激計劃結束和縮表臨近，市場情緒偏於謹慎，中國9月以來減排和電力不足以及房地產融資緊張加劇，經濟反彈的預期也大大減弱，整體利空情緒逐步增強。
現貨
１、據鋼聯統計，截至本周四中國保稅庫存30萬噸，較上周減少1.3萬噸，國內主流地區庫存12.2萬噸，較上周減少0.7萬噸。另外ＬＭＥ庫存連續下降，目前爲23萬噸，現貨貼水略收窄到15美元附近。銅價反彈後，整體降庫速度有所放緩，但庫存已降至較低水平，對價格的邊際支撐作用增強。而且盡管進口增加，滬銅現維持庫存下降，現貨進口盈利，繼續支持進口，對ＬＭＥ利多。強利多
２、發改委表示將繼續實施拋儲。考慮到近期鋁價高企，繼續拋儲是預期之中的。從前兩期拋儲實施情況看，每次銅拋儲量不大，且整個提貨周期較長，實際對市場的影響有限。輕微利空
３、９月以來全國多地實施減排控產，大量高耗能產業被要求減產，銅亦存在較強的生產幹擾預期。而昨天消息下遊限電地區也增加，江蘇、廣東的加工企業也傳出限電，廣東部分地區開四停三。目前煤價持續高位，今冬電力緊張恐成常態，供需都受到幹擾，短線看加工企業限電，加上缺箱導致的出口幹擾，終端消費企業疲弱情況可能加劇。利空**
４、昨天銅價回落，換月後升水回升到110元，廣東地區升水提高到250元，當地煉廠限電對供應的影響突顯，估計將持續高升水。廢銅商整體是跌價惜售，精廢價差收窄到800元。近期廢銅緊張，庫存偏低導致廢銅商惜售，低氧杆產量降低，精銅杆對廢銅杆的消費替代逐步增加，對價格的支撐也逐步增強。近期銅價在69000下方精廢報價持平，精銅杆規模低氧杆明顯，是現貨強支撐的信號。但另一方面，消費維持平淡，訂單未見明顯增加，下遊備貨意願極淡，保持低買不追高的節奏。整體供需兩淡，漲跌都缺乏動力。
５、總結：宏觀數據外強內弱，整體韌性但國內經濟下滑擔憂加重，利空情緒增強。現貨維持快速去庫，是當前銅價主要矛盾。短線因拋儲、下遊加工企業也加入限電大軍以及終端訂單平淡而上漲乏力，但供應端幹擾強，低庫存、特別是廢銅緊張對銅價支撐亦強。69000下方精銅對廢銅價格優勢增加，價格強支撐區，整體震蕩區間逐步擡高，逢低短買思路不變。今日70000-69000。
