銅 震蕩
昨日銅價強勢反彈，美國對華 2000 億商品加徵 10%關稅，中國以對美國 600 億商品加徵5%或 10%關稅予以回應。隨着關稅落地，利空因素有效釋放，且稅率不及預期，市場情緒出現明顯好轉。另外，昨日 LME 庫存上漲 3450 噸，市場對基建及消費預期向好，國內現貨升水繼續走高，報升水 280 元/噸~升水 340 元/噸，關注進口銅流入市場情況。整體來看，貿易關稅公布，短期利空出盡，市場對四季度基建的樂觀預期將支撐銅價，預計今日銅價偏強震蕩。
鋅 震蕩
宏觀中性，量價中性，基本面中性。
國際宏觀方面，美國將於 24 號對華徵收 2000 億美元商品的關稅，稅率暫定 10%，目前看來強度低於之前預期，相關產品的分項落地後仍將進行補跌；朝韓問題取得突破性進展，英國脫歐問題再度出現分歧；美聯儲將於北京時間 27 號加息。從國際宏觀看認爲美元被低估，美國十年期國債收益率再度恢復至 3%上方，美元走強概率大，將對大宗商品產生壓制。
國內宏觀方面，對貿易摩擦恐慌後出現了超跌反彈，昨日上證直接放量到 1400 億成交量，市場情緒明顯樂觀；據小道消息稱國內增值稅可能從 16%再度下調至 13%；大基建強勢投放，但城投可以破產的陰雲還未消散。從國內宏觀看情緒偏好。
量價上，大量投機資金入場，貿易商和煉廠反復炒作，投機客大量進場，滬鋅出現了深度的 back 結構，有人據此稱現貨趨緊空頭必將受重挫，對此持有保留意見。現在產業鏈邏輯扭轉、供需邏輯扭轉，只能說短期情緒和資金偏強，現貨過緊的延續性有多大很難說，投機是背離基本面的操作，可能更需要技術面進行監控。
基本面上，9 月後澳大利亞鋅精礦將開始陸續流入國內並且增量逐漸增大，全球擴產復產的落地即將逼近，整體的供過於求的預期很難變動。從國內鋅精礦加工費上看，目前國內的鋅精礦加工費繼續上修至 3900 元/噸，仍然偏低，鋅錠供應跟不上來，環保力度雖然不及預期但仍在逐步加碼，基於中秋國慶雙節的補庫事實考慮，下遊有買入的需求。
基本面短期偏好。
綜合看，貿易戰邏輯兌現，鋅價整體從偏高轉入虛高，賭金九銀十和雙節的投機客居多。
個人觀點 1810 上限 22500 元/噸，1811 上限 22000 元/噸，現在多頭的盈利空間應該很有限，風向說變就變，但還是右側而非左側，做好止損再上。關注滬鋅 1811 和滬鉛 1811價差，合理區間 2000-3200，不過短線可能 2700 以上就很高了，倉位低些做價差修復基本可以穩定盈利。
鉛 震蕩
宏觀中性，量價利空，基本面中性。
宏觀方面參考鋅，目前再生鉛煉廠出貨增量出現，市場供給有所釋放，擠佔原生鉛需求，下遊廠商偏好性價比更好的再生鉛，釋放了鉛市可能存在供過於求的信號，因而相對於鋅，鉛有更多的下滑空間，目前看跌到 17000 元/噸都有可能被接受，再生鉛成本破位後廢舊電瓶的價格下挫將形成動態平衡，但是考慮美國關稅的過於疲軟和可供反應時期，對鉛產業鏈造成毀滅性的打擊的可能性微乎其微，最大利空被規避掉。
上周滬鋅 1810-滬鉛 1810 一度出現價差低於 1900 元/噸的時機，昨日居然擴大到 2800 元/噸，日內的鉛鋅盤面套利潤可觀，推薦關注鉛鋅價差，長線合理值在 2000-3200 元/噸之間，但從短線看 2800 元/噸就有點高了，看看日內盤走勢，大概率會出現收窄價差的套利機會。
鎳 震蕩
倫鎳反彈，中美互徵關稅利空兌現程度不及預期帶來情緒修復，倫鎳庫存 24 萬噸下方，滬鎳 1.3 萬下方，鎳鐵偏緊張預期改善，不鏽鋼庫存有所下滑，美國對中國 2000 億商品徵收關稅兌現，市場對於利空兌現的反映暫時呈現修復，但現貨交投低迷。滬鎳 1811 受宏觀情緒主導，反彈出現，但 105000 元下方偏弱延續。
鋁 震蕩
昨日滬鋁主力合約 AL1811 高開高走，全天震蕩偏強。隔夜美元指數橫盤整理，原油價格再度走強，倫鋁重心上移。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價上漲 50 元/噸，現貨平均貼水 15 元。從盤面上看，資金呈流出態勢，交易所主力空頭減倉較多，建議多單謹慎續持。
