宏觀
１、美聯儲周三公布的例會紀要顯示聯儲可能在11月開始縮表，並在明年年中完成縮表，多數聯儲官員預期明年底可能開始加息，略早於市場預期，表態之前的普遍預期更鷹派。不過由於年內縮表已被市場交易很久，消息對金融市場影響不大，美股連續兩天反彈，美債則於昨天利率大漲十個點到1.4%，央行逆回購工具的購買量保持在1.2萬億的創紀錄規模，顯示流動性仍極度充裕。利多
２、共和黨反對提高債務上限，民主黨願意提出不附帶提高債務上限的臨時支出法案以避免政府停擺。債務上限之爭本質是黨派之爭，最終走向失控的風險極低，估計債務上限的炒作已基本結束。利多
３、據澎博報道，中國金融監管機構指示恆大盡力避免美元債剛性違約，保證恆大財富有序完成個人投資者兌付並保障在建樓盤開工建設。金融市場相信恆大債務危機失控的風險不大，但由此造成房企融資更加困難等預期較強，這一因素可能短線衝擊放緩但中期利空影響持續。利空
４、昨天公布歐元區9月制造業ＰＭＩ初值58.7，前值61.4，美國馬基特制造業ＰＭＩ初值爲60.5，前值61.1，雙雙低於預期，顯示疫情反彈的影響，但整體仍處於強勁擴張區。輕微利空
５、總結：美債務上限問題和恆大債務問題帶來的短線衝擊可能已緩和但中期利空壓力不減，國內則關注中秋節前後因電力緊張各地限產加劇，由於煤價高企，電力緊張可能長時間維持，9月ＰＭＩ持續放緩預期加重，整體利空逐步增強。
現貨
１、據鋼聯數據，截至周四中國主流地區銅庫存10.2萬噸，較一周前減少2萬噸，保稅庫存29.2萬噸，較一周前減少0.8萬噸。因節日清關暫緩。而昨天ＬＭＥ庫存降至22.6萬噸，現貨升水提高到10美元以上，亞洲庫存庫存持續流出帶來擠倉壓力。整體看保持較快去庫節奏，低庫存對銅價的邊際支撐作用增強。利多
２、昨天天津宣布錯峯限電、周二安徽、山東宣布錯峯限電，上周則有江蘇、廣東、雲南錯峯限電。上述地區是銅的生產和消費大省，據了解冶煉環節影響稍小，下遊加工環節普遍受影響。另外近期煤價呈加速上漲態勢，電廠發電虧損，用電緊張可能長期持續，對整體經濟的影響和供需的影響將持續增強。利空
３、海關公布８月廢銅進口12.9萬噸，環比減少13%，馬來進口環比小幅回升，但馬來和印尼都已提高廢銅進口標準，後期當地廢銅進口和拆解加工受限，重建加工基地需要較長時間，廢銅結構性緊張將長時間維持。利多
４、昨天平水銅升水擴大到260元，廣東到貨有增加升水回落至260元。整體看由於到貨偏少，貿易商挺升水信心強，下遊逢低補貨積極。精廢價差小幅擴大到750元，受廢銅緊張影響，低氧杆廠原料緊張開工不足，精銅杆對低氧杆的替代持續。整體看9月以來國內維持去庫，低庫存，特別是廢銅緊張對銅價提供強支撐。國慶節前到貨偏少和備貨需求也支撐升水，但節後估計到貨增加，另外限電對下遊需求的影響將逐步積累，造成對後市預期逐步偏空。
５、總結：海外宏觀擔憂的衝擊緩和，但國內用電緊張擴大，大範圍限電造成經濟放緩預期加強，對下遊預期也轉弱，低庫存支撐銅價，上漲缺乏信心。節前備貨需求和限電擔憂共存，窄幅震蕩，反彈空間受限。操作上逢低短多，衝高換手。今日69500-68600。
