中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
我們的觀點：節後恐慌情緒平復，銅價反彈至69000附近後，保持震蕩。節後內盤恢復，平息外盤市場對中國地產行業風險的恐慌。另外美聯儲議息會議釋放偏鴿信號，並未在宣布開啓縮減，最快可能在11月議息會議宣布縮債，節奏符合預期。市場恐慌情緒平復，價格收回假期期間跌幅後重回震蕩格局。恰逢月底，本周建議關注9月國內PMI數據等。
基本面昨日發布新一輪拋儲消息，量級符合預期，市場反應有限。限電影響仍在持續，建議持續關注。目前看基本面對價格仍有支撐，十一前備貨較爲積極。消費端仍有韌性，企業庫存水平仍然不高之下，由於周初價格處於低位，現貨採購買興旺盛。供應端修復有限，礦端與廢銅此漲彼消。礦端供應持續修復，此前礦山密集薪資談判對供應擾動趨緩。但廣西地區煉廠產能仍未完全恢復正常，料短期難以完全恢復。另外電力持續偏緊，若未來階段性矛盾加劇，供應衝擊可能加劇。廢銅供應仍然偏緊，精廢價差持續低迷。庫存方面，全球庫存繼續回落，境內庫存在保稅區庫存下降明顯，社會庫存亦繼續去庫。
價格判斷：目前看宏觀整體仍然中性偏空，（美聯儲明年年內加息概率上升，11月開啓taper，國內面臨一定經濟下行壓力），基本面對價格有支撐，維持價格高位震蕩觀點。但目前限電仍是最大的不確定性因素，建議持續關注各省限電情況的變化以及對產業的衝擊。
投資策略：高位震蕩行情，振幅較大，建議操作時合理控制風險。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
