宏觀
１、周末中國因缺煤導致的限電擴大，據統計已有16個省區實施限電，國家電網表示將盡最大可能避免拉閘限電，堅決守住民生、發展和安全底線，這暗示電力緊張將進一步趨嚴。限電導致的工業生產下降已引發普遍的擔心。利空
２、海外媒體報道金融監管當局已接手對恆大資金進行監管以確保在建工程繼續，此外融創向地方政府提出融資救援要求，這是房企融資困境的最新例子。國內相信恆大違約引發大範圍金融違約的可能性不大，但破產風險並未消除，仍存在短期衝擊的危險，此外從中期看必然導致房企融資進一步收緊，後期房地產投資和需求下降，對經濟預期嚴重不利。利空
３、美股高位震蕩，自上周美聯儲暗示年內啓動縮表，明年末可能開始加息以來，標杆十年期國債收益率連續上漲，周一達1.5%，並帶動美元指數反彈。受長期融資利率影響較大的高科技類股市壓力增加。不過美經濟數據不錯，上周公布的8月領先指標月增0.9%，昨天公布的8月耐用品訂單月率上升1.8%，顯示美經濟整體仍處於恢復反彈期。利多
４、美國衆議院議長佩洛西表示推動本周通過5500億基建計劃，普遍認爲其3.5萬億財政預算將不得不大打折扣。本周美債上限到期，民主黨已提出臨時支出法案至年底，並提出暫時債務上限至明年底，共和黨很可能反對。債務上限是債務自我約束，所以債務上限之爭本質上是黨爭，引發重大風險即爲失分，因此失控可能性極低，很可能短期衝擊已結束。
５、原油創新高，天然氣創新高，中國煤價大漲創新高，能源價格上漲和供應鏈錯配導致的普遍供應緊張造成通脹壓力仍非常強。關注今冬能源價格上漲對經濟和工業品的持續影響。
６、總結：美債持續上漲，聯儲縮表的壓力有所體現，但整體經濟仍顯示強韌。市場關注中國限電擴大，對工業生產和需求造成損失以及房企融資困難對後期房地產投資的壓力。整體看利空持續增強，短期關注9月ＰＭ下滑的壓力。
現貨
１、據ＳＭＭ統計，27號國內主流銅地區市場庫存較上周五減少1.1萬噸至9.2萬噸，上周五交易所庫存降至4.4萬噸再創新低，ＬＭＥ庫存減少4千噸至22.4萬噸，注銷倉單再增至9.98萬噸，佔比44.7%，極端低庫存對銅價的邊際支撐作用增強。強利多
２、發改委宣布將於10月9日實施第四批拋儲，共計拋儲銅3萬噸，鋅5萬噸，鋁7萬噸。對銅而言，過去拋儲的提貨節奏較緩慢，對市場衝擊不明顯。
３、五礦宣布拉斯邦巴斯礦因道路被社區阻斷本周起暫停對外運輸。由於當前精礦供應較寬鬆，暫對原料供應市場無明顯影響。
４、周末錯峯限電範圍擴大，本周已有多家上市公司公告限電導致停產，整體看銅供需都受到影響，但上遊受限電影響稍小，下遊受影響持續積累，對未來消費預期進一步產生壓力。上周和本周下遊逢低有備貨需求，但限電影響整體備貨力度不強。周一銅價反彈後精廢價差擴大到1300元，廢銅理論價格優勢擴大，但整體廢銅供應緊張，低氧杆企業生產受限。節後拋儲、進口到貨等預期影響升水可能回落，但極低庫存對價格的支撐穩固。估計節前下遊仍保持逢低備貨不追高的節奏。
５、總結：宏觀對國內經濟和需求放緩的擔憂持續增強，對工業品的偏空情緒增加。現貨方面供需兩弱，極低庫存對價格的支撐穩固，但限電等導致下遊看跌後市，缺乏備貨需求，保持逢低補貨不追高的節奏，價格低位支撐，上漲幅度亦受限。節前保持逢低持多，衝高減倉的策略。今日69600-69000。
