目前國內關注的焦點主要集中在“能耗雙控”上，我們通過SMM等現貨調研統計的數據梳理了各地區能耗雙控對銅產業鏈的影響。
國內最大的銅企江銅，地處江西，能耗不超標，生產不受影響。廣西已經開始逐步恢復限產，且優先恢復電解銅企業。雲南雖未整體開始恢復，但是也明確電能優先供應雲銅等銅企。市場傳言山東安徽開始限電限產，而事實上山東最大的兩家銅企方圓(55萬噸)表示，產能開工率較低，不受限電限產影響。祥光(40萬噸)表示開工率不高，影響有限，且會優先限產銅杆銅板帶等加工產能。其他20-30萬產能的銅企因爲山東地區近年經濟景氣度低或粗銅供應偏緊，都沒有足額開工，受限產影響較小。安徽銅陵有色等企業表示尚未收到限電限產通知，但已開會研究過，會優先保證粗銅、陽極板產能，適當限產電解產能和銅材加工產能，預計會影響10%電銅產量和用量，而電銅產能調節靈活,下月隨時可以補回來。廣東近期限產力度大，但廣東是銅杆加 工基地，大量的銅杆廠收到8:00-23:00錯峯用電通知，有的直接停產或限產50%，周內多產二停五，夜間排產增加。也有直接放假檢修的。
另一方面，銅精礦投爐受能耗雙控影響較小且開始趨弱，銅杆銅板帶加工企業受限產影響開始加大，銅消費面臨萎縮，銅低庫存主要由於貿易商金九銀十備貨囤貨造成的。
綜上來看，長假期間“能耗雙控”對銅價造成的影響有限。宏觀面美聯儲退出QE近在眼前，美元指數來到93.8的高點，對銅價打壓明顯；國內拋儲政策也在一定程度壓制銅價；目前的唯一利多因素是銅處於歷史低位的庫存。在此多空交織的情況下，銅價節後歸來偏弱震蕩思路不變，操作上建議觀望爲主。
新紀元期貨分析師 陳嘯
