銅 震蕩
隔夜滬銅走強，倫銅走弱。盡管中國取消與美國貿易談判，但隨着此輪 2000 億關稅落地，市場預計短期內不會有新的關稅公布，情緒整體出現明顯好轉。目前處於消費旺季，上周三大交易所及保稅區庫存較去年同期下降 24 萬噸。1-8 月全國電網工程投資完成額同比下滑 13.7%，但降幅較上月收窄。昨日 LME 庫存下降 1425 噸，注銷倉單佔比升至 40.87%，國內現貨升水 110-190 元/噸，均值較上周五回落 115 元/噸，國慶節前持貨商多逢高換現。整體來看，投資者對銅市預期有所好轉，但國慶節前避險情緒會有所增長，預計銅價偏強震蕩。今晚將公布美聯儲 9 月利率決議，美元此前卻表現疲軟，表明市場已經充分消化 9 月加息，關注點陣圖釋放 12 月及明年加息路徑。
鋅 震蕩
宏觀中性，量價中性，基本面中性。
國際宏觀方面，昨日伊朗核協議歐盟力挺伊朗，特朗普聯合國大會嘲諷中國指控伊朗，中美貿易關系將加速破裂；美聯儲今天夜間或將公布加息決議，預計是鴿派加息利好大宗商品和股市，若開啓鷹派加息則非美經濟體市場將面臨重挫。因而內外盤今日或爲垃圾時間。
國內宏觀方面，上周五反彈後周二國內 A 股市場情緒還是不算太樂觀，考慮到季末銀行賬款回款，流動性或略有收緊；中美關系白皮書發布，我國態度柔中帶剛，疊加其餘宏觀現象預計稅改進程將加速，對大宗商品形成短多中空長多的局面。
量價上，昨日整體呈現了高開低走，盤中上拉的局面，國慶前夕將上調交易保證金，由於市場可交割貨源緊，1810 或將繼續上攻至 23000 元/噸一線，基本面上，9 月後澳大利亞鋅精礦將開始陸續流入國內並且增量逐漸增大，全球擴產復產的落地即將逼近，整體的供過於求的預期很難變動。從國內鋅精礦加工費上看，目前國內的鋅精礦加工費繼續上修至 3900 元/噸，仍然偏低，鋅錠供應跟不上來，環保力度雖然不及預期但仍在逐步加碼，短線內略有支撐。
綜合看，鋅市量價和基本面帶來的趨勢性不強，1810 或有繼續上攻可能，但 1811 等合約面臨着較大的回調空間。目前邏輯先看美聯儲鷹鴿邏輯，再看稅改落地邏輯，最後才回歸到基本面，今日日盤和夜盤將進入垃圾時間，不推薦操作，明日順外盤趨勢進行右側交易。
鉛 震蕩
宏觀利空，量價利多，基本面中性。宏觀方面參考鋅。量價上，滬鋅 1811-滬鉛 1811 之間的價差或形成最明顯的套利機會，目前鋅市的投機資金將該價差逐步放大，但價差合理性邏輯未曾動搖，輕倉做價差收窄將有較爲客觀的套利空間。基本面方面，原生鉛煉廠開工率下滑，煉廠供貨有限補庫困難。下遊大多完成節前補庫，對基本面支撐偏弱。
總體上看，現在市場情緒料將隨時扭轉，確定性趨勢不強，上漲的驅動因素略大，若持有周期可達一周以上，推薦輕倉做滬鋅 1811 和滬鉛 1811 間的價差修復的套利操作。
鎳 震蕩
倫鎳衝高回落，市場憂慮中國需求及貿易摩擦形勢，等待加息兌現，倫鎳庫存 24 萬噸下方，滬鎳 1.2 萬下方，鎳鐵偏緊張預期改善，不鏽鋼庫存有所下滑，市場對於利空兌現的反映暫時呈現修復，但現貨交投低迷觀望。滬鎳 1811 受宏觀情緒主導，但在 105000元附近可能整理反復。
鋁 震蕩
昨日滬鋁主力合約 AL1811 低開低走，高位回補盤面缺口。隔夜美元指數持續反彈，原油價格大幅上漲，倫鋁大幅下挫。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價回落 140 元/噸，現貨平均貼水維持在 20 元。從盤面上看，資金呈小幅流出態勢，交易所主力多頭減倉較多，建議多單減倉。
