宏觀面:從宏觀層面來看，發達國家制造業PMI進一步回落，經濟由過熱轉向滯脹擔憂階段，後期發達國家制造業PMI將處於高位震蕩階段，繼續位於榮枯線上方一段時間，需求端仍是有一定支撐的；根據美聯儲9月議息會議內容，態度略微向鷹派轉變，11月正式公布Taper時間表，12月啓動縮減成爲市場普遍預期，在流動性邊際拐點尚未明顯的，通脹預期處於高位震蕩走勢，但難以向上半年一樣形成較強驅動；另外市場十一期間將被美國債務上限能否延期的問題擾動，如果10月18日仍未通過，宏觀面臨一定風險，因此宏觀層面存在一定政策壓力，預計宏觀氛圍變化在十月有個先緊後鬆的過程。
產業基本面：從基本面來看，現貨TC繼續反彈，CSPT小組對四季度銅精礦指導價上調至70美元/噸，爲19年一季度以來新高，TC的變化反映了下半年尤其四季度礦山增產復產的產能集中釋放，另外國內冶煉產能擴張受限也間接擡高了TC，TC的變化顯示出礦山產能恢復周期的開始，對銅價的影響更偏中長期。從目前的供需結構來看，全球精銅需求缺口仍在，國內的精銅缺口比較大，精銅產量低速增長，廢銅四季度難改當前緊張狀態，精廢價差依然更利於精銅消費。而四季度有一定消費環比提速的預期存在，當前中國保稅區庫存加速去化，貼近前低20萬噸，另外倉單繼續流出，虛實比創歷史新高，現貨供需缺口擴大，高升水低庫存對當前價格形成較強支撐，與此同時LME銅庫存加速去化，LME0-3現貨Back結構有所加深，當前這種基本面情況將限制價格下跌幅度。
策略：9月銅價並未出現明顯波動，依然在震蕩區間運行，宏觀壓力多次打壓價格，但基本面支撐強度顯現，反復測試了下方67500附近的支撐位，往後看，十月前半段時間將繼續受美債上限延期法案投票擾動，市場情緒將謹慎，並在美元走強背景下銅價有所承壓，後半段隨着法案通過的宏觀情緒緩和，銅價可能會走出探底回升的走勢，節後或有進多的機會點位。
2021年10月美爾雅期貨銅月報
