經濟增長偏悲觀，銅價震蕩爲主
1.市場表現
本周，外盤 LME 銅呈現震蕩上升的走勢。周五，內盤滬銅 2111 合約收於 68840 元，周上漲 890元。
2.影響因素及分析
周三，外交部發言人華春瑩宣布：根據中美元首 9 月 10 日通電話達成的共識，經中美雙方商定，中方楊潔篪將同美方沙利文在瑞士蘇黎世舉行會晤，雙方將就中美關系及有關問題交換意見。此消息被市場解讀爲中美貿易關系緩和。
據了解，對於將緊急債務上限延長至 12 月初的協議，參議院已經達成一致意見。達成的短期協議將債務上限提高了 4800 億美元。如之前的預期，美國政府的債務違約問題暫時得到解決。下一次債務大限爲今年 12 月。
上周，上期所銅庫存合計 4.3 萬噸，周度庫存下降 0.1 萬噸，上期所銅庫存依舊處於下降趨勢，使得本就處於極低水平的上期所銅庫存又進一步下降。今日，現貨銅對當月合約升水 400 元至升水420 元。國內銅現貨供需是偏緊的，下遊企業只能通過現款現結的方式進行採購。銅庫存始終處於低位，在工業屬性上會對銅價形成支撐。
據 SMM 了解，CSPT 小組於上海召開會議，敲定四季度的現貨銅精礦採購指導加工費爲 70 美元/噸和 7.0 美分/磅。周三，國內銅精礦現貨加工費 TC 報價爲 62.2 美元/噸。銅礦加工費經過連續數個月的反彈後，上漲動能出現衰退，基本定格在 60 美元/噸左右。由於加工費回升，以及硫酸價格大幅上漲，銅冶煉廠利潤十分豐厚。但目前由於限電和產能雙控的影響，國內精煉銅月度產量環比數據是下滑的。
3.結論及策略
國慶期間，基本面消息偏樂觀：中美貿易關系緩和，美國債務違約問題暫時得到解決。但長期的經濟增速放緩風險越來越嚴重，因此筆者認爲，銅價還是存在下行風險的，目前唯一的支撐因素在於銅庫存處於歷史極低水平，建議關注未來國內銅庫存是否會出現累庫跡象，若出現累庫跡象，銅價或將延續震蕩偏弱走勢。（蔣一星）
