宏觀面，9 月底美聯儲如期召開議息會議，維持聯邦基金目標利率不變，未就何時開始縮減 QE 給出明確時間表，但鮑威爾表示如果經濟持續出現進展，縮減購債規模可能很快就會得到保證，預計11 月美聯儲會議大概率正式宣布 Taper，隨着時間的推移，市場對流動性收緊的預期會越來越強烈，銅價壓力或進一步加大。
供應面，9 月 30 日銅精礦 TC 報價 65.30 美元/噸，較 8 月底的59.08 美元/噸增加 6.22 美元/噸，銅礦供應偏緊格局逐步改善。8月 SMM 中國電解銅產量爲 81.94 萬噸，環比-1.3%，同比+1.1%。9 月冶煉廠逐步結束檢修，SMM 預計 9 月國內電解銅產量爲 83.23 萬噸，環比+1.6%，同比+4.1%；1-9 月份累計產量爲 751.96 噸，累計同比+10.7%。副產品硫酸價格持續走升給銅冶煉廠帶來豐厚的利潤，煉廠存增產動力。
消費面，廣東和江蘇受限電政策影響，能耗控制趨嚴，部分下遊企業停工至國慶後，限電政策對銅下遊亦產生較大影響，關注節後國內庫存持續變化。本周五，上期所庫存約 5 萬噸，較上周增加0.65 萬噸，增幅 15%。受精銅價格上漲影響，精廢價差較節前有所擴大，但目前廢銅的價格優勢依舊不明顯。
綜合來看，海外方面，市場對美聯儲收緊流動性的預期增強，美債及美元指數異動壓制銅價。國內方面 9 月官方制造業 PMI 數據下落至榮枯線以下，四季度國內經濟增長壓力較大，限電等因素對後續銅市場供需的影響仍將延續，整體宏觀環境對銅價不利。然銅整體庫存水平低位，尤其國內庫存仍有擠倉風險，預計短期銅價仍有支撐，下周 CU2111 主波動區間 68500-71000 元。
2021年第41周廣州期貨滬銅周報：短期銅價仍有支撐，關注國內庫存變化
