一．期貨市場：上周開盤受外盤帶動，滬銅跳空高開，盤中受美元指數走高壓制略有回落。截至周五日間收盤，滬銅主力合約收於 68840 元/噸。
二．基本面分析：供應方面，銅精礦加工費升勢暫緩，上周五銅精礦 TC 報 62.2 美元/噸，較前周下降 0.1 美元/噸。
庫存方面，SHFE 庫存較節前略有增加，10 月 8 日上期所銅庫存爲 50062 噸，較節前增加 6537 噸。LME 去庫，10月 8 日 LME 庫存爲 199250 噸，較 9 月 30 日減少 20275 噸。
消費方面：2021 年 10 月 8 日 Mysteel 中國銅市情緒指數爲 45.74，較前周上漲 7.82。上周市場參與者情緒位於榮枯線下方。
Mysteel 調研數據顯示，8 月銅杆線企業開工率爲
67.85%，9 月份開工率降至 64.43%。8 月銅板帶企業開工率爲 76.26%，9 月份開工率略有上升至 78.1%。8 月銅管企業開工率爲 81.87%，9 月份開工率降至 75.87%。8 月銅棒企業開工率爲 65.1%，9 月份開工率略有上升至 67.63%。
受限電等影響，金九消費旺季並不旺，關注 10 月消費情況。
三．宏觀方面：1.10 月 9 日，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美貿易代表戴琪舉行視頻通話。中方就取消加徵關稅和制裁進行了交涉，就中國經濟發展模式、產業政策等問題闡明了立場。
2.美國 9 月 ADP 就業人數增加 56.8 萬人，預期增加 43 萬人，前值增加37.4 萬人。美國 9 月失業率環比下降 0.4 個百分點至 4.8%，但非農部門新增就業人數僅爲 19.4 萬，遠低於經濟學家平均預期的 50 萬，降至今年以來的最低水平。市場分析認爲，在大多數聯邦失業補貼措施已經到期下，美國民衆缺少就業意願導致就業增長不力的狀況仍未得到扭轉。
3.宏觀前瞻：北京時間 10 月 11 日將公布中國 9 月社會融資規模-單月、中國 9 月 M2 貨幣供應年率（%）。10 月 13 日將公布美國 9 月 CPI 年率未季調（%）、美國 9 月核心 CPI 年率未季調（%）、美國 9 月 PPI 年率（%）。
10 月 14 日公布中國 9 月 CPI 年率（%）、中國 9 月 PPI 年率（%）、美國截至 10 月 9 日當周初請失業金人數（萬）、美國截至 10 月 2 日當周續請失業金人數（萬）。
四．行業消息：1.Mysteel 數據，調研 36 家樣本企業統計，總計產能 415萬噸，2021 年 9 月再生銅杆產量爲 17.2264 萬噸，環比減少 11.77%，同比減少 12.46%；2021 年 9 月再生銅杆產能利用率爲 49.81%，環比減少 11.77%，同比減少 29.15%。由於再生銅原料緊缺，9 月再生銅杆產量及產能利用率大幅下滑，從近期調研情況看，國慶期間多數利廢企業幾無原料採購成交達成，市場原料供應依然處於緊張格局，10 月再生銅杆產量及再生銅杆企業產能利用率回升壓力仍十分明顯。
2.Mysteel 數據，據調研 52 家樣本企業統計，總計產能 1270 萬噸，2021年 9 月全國精銅制杆產量爲 73.98 萬噸，環比減少 5%，同比增加 6.2%；2021年 9 月精銅制杆產能利用率爲 64.43%，環比下滑 5%，同比下滑 0.3%。限電壓力在 9 月中下旬開始逐步增加，華東、華南兩地受影響十分明顯，企業開工受限；進入 10 月後，能耗管控壓力依然未見明顯緩解，同時部分地區有天然氣供應緊張的可能，生產壓力依然較大。
3.智利政府統計機構 INE 表示，智利 2021 年 8 月銅產量同比下降 4.6%至 46.6928 萬噸。
4.Mysteel 調查 2021 年 9 月中國電解銅產量 83.01 萬噸，同比下降 2.4%，環比下降 2.9%；1-9 月電解銅產量累計 767.09 萬噸，同比增長 6.2%；9 月江蘇、安徽、廣東等地限電導致當地冶煉企業電解環節出現減產，產量影響較爲明顯；其中江蘇影響 0.55 萬噸，安徽影響 0.68 萬噸，廣東影響 0.2 萬噸；另有冶煉企業在 9 月常規和意外檢修，產量影響 2.23 萬噸。不過 9 月同時有冶煉企業產量出現回升跡象，其中河南市場冶煉企業產量回升較爲明顯。2021年 10 月中國電解銅預計產量 84.62 萬噸，同比下降 2.8%，環比增長 1.9%；1-10 月中國電解銅預計累計量 851.7 萬噸，同比增長 5.2%。10 月有兩家在 9月爲零產出的企業開始恢復生產，但 10 月由於各地限電政策延續，冶煉企業產出依然受到限制；同時市場粗銅及其他冷料供應偏緊，導致利廢冶煉企業產能利用率維持下降趨勢，從而使 10 月電解銅產量同比再次下降。
5.Mysteel：國儲第四輪拋儲競標於 10 月 9 日上午開始，並且順利競標，此輪競標數量 3 萬噸電解銅，其中以上海、浙江、山西、貴州爲主，競標成交均價和昨日市場現貨成交價相比差價在 1429-1803 元/噸。
6.據外媒報道，本周祕魯政府表示五礦 Las Bambas 銅礦已與當地社區Chumbivilcas 達成協議，停止道路封鎖，避免對銅礦生產繼續造成影響。達成的協議內容包括 Las Bambas 會僱傭 Chumbivilcas 居民，包括幫忙運輸礦物以及維護主要運輸道路。Chumbivilcas 居民在 9 月封鎖了 Las Bambas 主要採礦走廊三個星期，幾乎導致該礦暫停生產。附近的 Cotabambas 社區預計下周將與政府進行一輪談判。他們正在尋求通過 Las Bambas 繳納的稅款來增加對社區的支出。
7.淡水河谷(Vale)旗下位於巴西 Salobo 銅礦暫停選廠運營因火災影響到了傳送帶，預計將在 10 月底前恢復。目前採礦和維修等其他活動仍在正常進行，沒有人員傷亡，只有物質損失。2020 年，Salobo 生產了 17.27 萬噸銅。
五．投資策略:基本面 LME 去庫，SHFE 庫存處於歷史低水平，低庫存於銅價構成一定支撐。限電停產不僅影響銅冶煉企業也影響銅材加工企業，關注相關企業限電停產情況。宏觀方面，美國 9 月非農就業數據表現依然不佳，美元指數止漲，對銅價壓力減弱，美國方面尤其是貨幣政策變化對市場影響較大，關注本周即將公布的美國 CPI 以及核心 CPI 數據。操作上，震蕩偏強對待，關注宏觀指引。
作者：
姓名：史麗薇
從 業 資 格 號 ：
F3015123
投 資 諮 詢 號 ：
Z0013406
