宏觀層面：從宏觀層面來看，發達國家制造業PMI進一步回落，經濟由過熱轉向滯脹擔憂階段，後期發達國家制造業PMI將處於高位震蕩階段，繼續位於榮枯線上方一段時間，需求端有一定支撐的；宏觀壓力來自於美國債務上限即將到期的違約風險，疊加美聯儲Taper態度略微向鷹派轉變，美國債務上限延期法案在參議院取得積極進展，美國9月非農數據繼續爆冷，僅有19.4萬，不及市場預期的50萬。美國勞動力市場復蘇仍不如人意，供給存在約束，就業增長被拖累。當前對於非農數據的影響主要集中在Taper的時間和幅度的博弈上，目前來看盡管非農就業不佳，美聯儲可能依然維持原有的時間計劃，宏觀層面壓力仍存，較節前略有緩和。
產業基本面：從基本面來看，現貨TC繼續反彈，CSPT小組對四季度銅精礦指導價上調至70美元/噸，爲19年一季度以來新高，TC的變化反映了下半年尤其四季度礦山增產復產的產能集中釋放，另外國內冶煉產能擴張受限也間接擡高了TC，TC的變化顯示出礦山產能恢復周期的開始，對銅價的影響更偏中長期。從目前的供需結構來看，全球精銅需求缺口仍在，國內的精銅缺口比較大，精銅產量低速增長，廢銅四季度難改當前緊張狀態，精廢價差依然更利於精銅消費。而四季度有一定消費環比提速的預期存在，當前中國保稅區庫存加速去化，貼近前低20萬噸，另外倉單繼續流出，虛實比創歷史新高，現貨供需缺口擴大，高升水低庫存對當前價格形成較強支撐，節假日期間，倫銅庫存繼續去化，注銷倉單佔比上升至50%以上，LME0-3現貨和3-15現貨升水漲至高位，反應一定程度的供應緊缺行爲。
策略：十一期間銅價探底回升，倫銅價格下探支撐後反彈，滬銅開盤首日高開，價格仍處於區間震蕩走勢中，運行於69000元/噸上方，宏觀壓力先緊後鬆主導了價格的波動形態，基本面情況限制價格下跌幅度，往後看，宏觀壓力可能會有進一步的緩和交易，基本面良好的格局暫時未改，銅價仍將維持區間運行走勢，7萬上方積極換手。
2021年第41周美爾雅期貨銅周報
