銅
觀望爲主
夜盤滬銅1811合約回落至50000一線，持倉量下幅下降，LME銅下跌1.75%。銅價回調一方面是隔夜美聯儲加息美元指數拉漲，一方面是資金節前獲利離場。現貨方面，貿易商節前甩貨，上海電解銅現貨對當月合約升水下調5元至貼20-升20元/噸。需求端轉暖，季節性規律來看，電網投資9-12月爲確定性較大的開工旺季，SMM調研數據顯示，8月份電線電纜企業開工率爲88.44%，環比增加4.09個百分點，預計9月電線電纜企業開工率90%，環比上升 1.56 個百分點。供應端因冶煉廠集中檢修，國內精煉銅產量出現明顯下滑，但近期精廢價差修復，貿易商惜售情緒好轉，有廢銅貨源流入市場。庫存方面，截止9/27，上期所銅注冊倉單37552噸（-211噸），周庫存111029噸（-23537噸），LME銅庫存209900噸（-1000噸）。操作上，基建預期疊加全球顯性庫存大降支撐銅價溫和反彈，但中期仍受到國內外冶煉產能投放和宏觀因素影響，我們建議區間操作。期權方面，持倉量PCR由0.83升至0.96，顯示看跌情緒高漲。同時看漲和看跌期權隱含波動率走低，其中平值期權隱含波動率17.2%左右，持平於歷史波動率5年均值水平。操作上，建議持有期貨多頭的投資者賣出虛值看漲期權。此外，國慶期間因內盤無法交易，易出現節後跳空行情，投資者可買入跨式期權組合。
鋅
觀望爲主
隔夜滬鋅1811合約低開後上行，持倉量持平，成交量一般,外盤方面LME3月鋅下跌1.14%。國家統計局公布的8月鋅產量數據來看顯示鋅供應端還是偏緊，疊加國內現貨升水強勢以及低期貨庫存，造成短期鋅價反彈。現貨方面，廣東0#鋅主流成交於22320-22390元/噸，粵市較滬市由昨日貼水50元/噸擴大爲貼水130元/噸附近。對滬鋅1811合約升水770-810元/噸左右，較昨日收窄80元/噸左右，貿易商節前出貨較爲積極，市場流通貨量寬裕。而下遊備庫意願仍未見明顯釋放，價格小幅回落，整體成交較爲一般。目前四季度礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，當前煉廠虧損減少，後期開工率可能穩步上揚。進口窗口逐步打開，隨着部分進口鋅進入，三地鋅社會庫存較上周五增加7300噸至12.67萬噸，鋅港口庫存下降到近一年低位。後期持續關注庫存、國內外礦山復產情況以及鋅下遊消費表現。操作上，觀望爲主。
鎳
逢低做多
夜盤滬鎳1811合約回落至103000一線，持倉量變化不大，LME鎳大跌2.11%。鎳價回調一方面是隔夜美聯儲加息美元指數拉漲，一方面是資金節前獲利離場。現貨市場金川鎳資源緊張，俄鎳則較爲充裕，俄鎳較無錫主力升水100元/噸，金川鎳較無錫主力升水7000元/噸。供應方面，環保因素消退，全國8月鎳鐵企業開工率上升3.17%至41.67%，山東鑫海10-12月間預計投產8條鎳鐵生產線，年產能約6萬金屬噸，印尼年底前將投產12臺鎳鐵生產線，年產能達9萬金屬噸，今年剩下的時間鎳生鐵供應將逐步放量。下遊不鏽鋼社會庫存高位回落，金九銀十不鏽鋼企業訂單充足，不鏽鋼市場正在逐步回暖。庫存方面，截止9/27，上期所鎳注冊倉單11902噸（+0噸），周庫存16189（-674噸），LME鎳庫存228870噸（-282噸），處於歷史低位。整體來看，國內庫存低位，以及電解鎳8月產量繼續下滑支撐鎳價，但後續鎳生鐵增產預期逐步兌現，我們預計鎳價維持寬幅震蕩，建議逢低做多。
