宏觀
１、美股大漲，三季度企業財報良好推動樂觀心態。美聯儲例會明確了年末縮表，明年中期完成縮表，但對高通脹態度分歧，暗示未來數年仍將維持超低利率。美債回落接近1.5%，縮表影響看來在逐步被市場消化。從長期角度看利率仍處於歷史最低水平，流動性對資本市場的支撐仍強。利多
２、中國9月ＣＰＩ同比上漲0.7%，環比持平，增幅回落主因食品價格回落。ＰＰＩ同比增長10.7%，環比上漲1.2%。美國9月ＰＰＩ漲幅8.6%，較前值上升0.3個百分點，創十年最高水平。通脹壓力加大，限制央行對流動性的支持。利空
３、國際能源署表示天然氣危機蔓延至石油市場，將未來６個月每日石油需求量調高50萬桶。高通脹預期維持，帶來對商品的通脹炒作，但能源緊張造成生產下降，滯脹擔憂也在增加。中性
４、總結：美聯儲維持縮表但淡化加息預期，流動性縮減壓力略有減輕，國內９月出口意外強勁顯示海外需求仍強韌，但通脹壓力限制央行流動性支持，四季度電力缺口仍大限產預期不變，整體利空預期維持，關注市場是否有部分轉向對通脹的炒作。
現貨
１、ＬＭＥ庫存減少5千噸到18.7萬噸，注銷倉單14萬噸，可用庫存降至5萬噸，現貨升水達140美元，擠倉力度持續增強，拉動倫銅大漲到10000美元關口。滬銅大幅增倉至35萬手，投機資金短時間急涌入場，造成價格大幅波動。現貨方面受價格急漲影響，下遊只能觀望，平水銅對11月升水報250元，交割後仍維持升水格局。整體看國內超低庫存下進口需求必然維持，意味着ＬＭＥ庫存也將持續下降，兩市擠倉壓力上升是推動銅價上漲的內在動力。強利多
２、據鋼聯統計，截至周四中國保稅較前周減少1.9萬噸到22.6萬噸，社會庫存8.9萬噸，較前周微減，說明節後清關持續，但已被下遊消化。持續降庫是支撐價格上漲的根本邏輯。此外9月國內精銅產量80.3萬噸，較前月持平，預計限電持續，10月產量仍持平。二季度以來精銅生產幹擾意外不斷，導致產能遲遲不能恢復，利空未能兌現。利多
３、歐洲電力價格大漲已導致小規模的電解鋁廠停產，昨天新星公布宣布其在歐洲50%的鋅產能停產，鋅價大漲創新高。投機心理擴散，關注是否市場產生通脹炒作預期。利多
４、ＬＭＥ銅價急漲至10000美元關口，這是半年來的重要技術壓力位，而銅持倉僅微增，仍低於27萬手，屬極端低位，突破動能嚴重不足。滬銅持倉大增，動力強勁，但持倉觀察現貨席位大舉減多翻空，而傳統的短線投機席位大規模建多單，其持續性同樣嚴重存疑。現貨席位大幅拋空的基本理由是高銅價時終端需求極弱，四季度消費平穩，加上限電等影響，下遊保持逢低補貨不追高的採購節奏。同時考慮到今年大部分時間銅價都低於73000水平，經過急漲，訂單再度全面被套，很可能重新抑制需求。因此現貨面雖然支持價格上行，但急升的持續性嚴重存疑，結合技術形態關注1萬美元處短線壓力。
５、總結：ＰＰＩ大幅上行，通脹炒作增強，實體經濟強韌但國內四季度經濟下行預期不變，短線關注9月主要經濟數據可能又帶來偏空情緒影響。現貨在極端低庫存下演變出ＬＭＥ的強力擠倉行情，投機資金大量入場推動短線急漲，下遊畏高無法接受，且關注銅價已升至半年高位可能限制下遊需求。整體看低庫存且四季度供應無法有效增加，價格維持偏強格局，震蕩區間上擡，短線小心技術強壓力位震蕩加劇，可能回調，下方支撐擡高到70500區域。今日73500-72800，嘗試短空。
