降準預期炒作，銅價表現強勢
1.市場表現
本周，滬銅呈現震蕩後大幅上漲的走勢。滬銅 2111 合約收於 73820 元，周上漲 4980 元。
技術上，滬銅指數連續兩天大幅放量上漲，5 日均線拐頭向上，短期表現強勢。
2.影響因素及分析
9 月中國 CPI 同比上漲 0.7%，CPI 同比漲幅已連續四個月下滑；9 月 PPI 同比上漲 10.7%，創下2006 年以來的歷史新高，PPI 與 CPI 剪刀差進一步擴大。從歷史規律上看，PPI 與 CPI 剪刀差與銅價呈現正相關關系。
由於國內經濟出現回落，並且未來數月都有巨量 MLF 到期，以及地方債發行提速帶來壓力，周初，市場普遍認爲在今年年底之前，央行將會進行一次降準。今日，因央行開展 5000 億元 MLF 等量續作，市場對央行降準的預期有所減弱。
下遊需求方面，電纜是銅最大的消費端，雖然目前電網投資完成額離全年計劃還有很大的差距，但從月度完成額看，仍沒有絲毫“趕工”的跡象。空調、冰箱、傳統汽車延續弱勢表現，只有新能源汽車產量數據較爲亮眼。
上周，上期所銅庫存增加 0.6 萬噸至 5.0 萬噸，社會庫存增加 1.3 萬噸至 9.2 萬噸，均處於歷史極低爲。雖然精煉銅產量有所回升，國家拋儲也一直在進行，同時下遊消費需求也表現不佳，但國內銅顯性庫存卻一直在下降，僅僅因國慶放假才出現了一次增加。筆者認爲：低庫存是當期支撐銅價的最主要因素。
3.結論及策略
目前最主要的支撐因素仍舊在於低庫存，雖然拋儲持續進行，精煉銅產量也在回升，但國內銅顯性庫存始終處於低位，這使得當前銅價在下方有較強支撐。本輪有色金屬上漲，由鋅推動，當前金屬全面普漲，近期銅價表現強勢，建議觀望。（蔣一星）
