少量布局中線空單
海外能源價格大漲引發減產擔憂，外盤擠倉推動下銅價大漲，上周倫銅收漲9.25%至10215美元/噸，滬銅主力收至75130元/噸。產業層面，上周三大交易所庫存環比減少2.6萬噸，其中上期所庫存減少0.8至4.2萬噸，LME庫存減少1.6至18.4萬噸。上海保稅區庫存減少1.6萬噸，上周國內現貨進口由盈利轉爲大幅虧損，後續保稅區清關量料減少，遠月進口虧損變化較小。現貨方面，上周LME注銷倉單佔比提升至90%以上，Cash/3M升水漲至多年高位的257美元/噸，國內上海地區現貨升水下調至平水附近。廢銅方面，上周國內精廢價差擴至3230元/噸，廢銅替代優勢顯著提升。需求方面，據SMM調研，受限電影響10月銅下遊開工率預計下滑。
總體看，低庫存、需求剛性和海外能源緊張造成的供應擔憂背景下外盤擠倉風險仍未解除，但電價佔銅冶煉成本的比例相對較小，海外減產存疑，重點關注庫存變化提示的情緒變化。中期而言，美聯儲縮減寬鬆政策和銅礦供應增加預期使得銅價上方存在一定壓力。本周滬銅主力運行區間參考：72000-76000元/噸。操作建議：少量布局中線空單。
