宏觀面：從宏觀層面來看，一方面，十一前後美國債務上限問題成爲主要宏觀擾動，在衆議院否決了債務延期法案後，市場擔憂債務危機重演進而風險偏好下行，不過參議院最終還是將債務上限到期日暫時調後至12月3日緩解了市場擔憂；另一方面，美國9月非農就業數據表現不佳，供給存在約束的背景下，勞動力市場復蘇仍不如人意；疊加昨日美國9月實際通脹水平反彈至5.4%，“通脹暫時論”難被市場所認可，而美聯儲Taper預期基本已經Price in，由此通脹預期出現明顯反彈,10年期通脹預期從節前的2.35附近反彈至2.52，5年期通脹預期走高至2.68，兩者預期差進一步擴大，顯示市場對於通脹短期難退的擔憂，因此通脹預期重心上移，也對銅價起到了推動作用。
產業基本面：LME庫存拐點在中國進口需求提振下到來後，在持續去庫的過程中，在歐洲能源危機的背景下，歐洲地區供需失衡預期走向極端，從數據上來看，LME銅庫存中注銷倉單佔比高達90%以上，LME銅0-3現貨升水257美元/噸的歷史高點，現貨端數據強勢，擠倉風險愈演愈烈，庫存延續去化且全球總庫存在進一步減少，LME銅在本輪價格上行中起到了領頭作用，價格強弱也由之前的內強外弱報稅區庫存不斷下行變成了外強內弱的格局。國內的低庫存格局未變，價格上升後帶來的需求抑制負反饋值得關注，另外下周或有拋儲的進一步消息，可能會給銅價帶來一些壓力。 策略：上周銅價表現強勢，突破震蕩區間，並最高觸及75990元/噸，價格強勢表現背後的主要背景是宏觀壓力緩和後，基本面的矛盾尤爲突出，主要是全球銅庫存低位水平下，歐洲地區能源危機擔憂致使LME出現強烈的擠倉預期，歐洲地區供需失衡，有外盤價格持續發力帶動滬銅交易重心不斷擡升，6月以來的震蕩區間。
往後看，這種通脹預期交易對價格的驅動力難有明顯增強，不過通脹預期仍能在高位運行；產業上歐洲地區現貨緊俏的情況的進一步演繹值得關注，我們認爲在當前基本面情況下，國內庫存仍在低位，LME驅動尚未減弱，銅價將繼續探頂，持有多單注意關注75000附近的壓力。
2021年第42周美爾雅期貨銅周報
