銅
區間操作
美指走勢強勁加上國內經濟數據偏弱制約了銅價的上行，今日滬銅1811合約早盤震蕩走低，但臨近交割國內外庫存持續走低，午後滬銅重返5萬。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約升水上調85元至升50-升130元/噸，下遊補庫還未全面鋪開。央行10月15日起定向降準1個百分點，力度大超預期，且十月是傳統的電網開工和汽車消費旺季，需求端預計將有不錯的表現。但投資者也不應忽略供應端壓力，一方面，國內新增冶煉產能將在四季度和明年一季度集中投放，另一方面，近期精廢價差有所修復，有廢銅貨源流入市場替代精銅。國慶周期間LME銅庫存累計下降1.56萬噸至18.68萬噸，短期銅價仍將獲得國內外庫存低位的支撐，但中期將受國內外冶煉產能投放及宏觀環境的影響，我們預計10月滬銅中樞上移，建議區間操作。期權方面，建議持有期貨多頭的投資者賣出虛值看漲期權賺取時間價值，此外投資者可擇機了結國慶前買跨組合頭寸。
鋅
觀望爲主
今日滬鋅1811合約高位震蕩爲主，持倉量持平，成交量較爲活躍。國家統計局公布的8月鋅產量數據來看顯示鋅供應端還是偏緊，疊加國內現貨升水強勢以及低期貨庫存，造成短期鋅價反彈。現貨方面，廣東0#鋅主流成交於22650-22740元/噸，粵市較滬市由節前貼水110元/噸轉爲貼水150元/噸附近，擴大40元/噸左右。對滬鋅1811合約升水820-840元/噸左右，較節前擴大30元/噸左右。
鎳
逢低做多
今日滬鎳1811合約早盤大幅下跌後企穩，報收103230（-1.26%），必和必拓旗下Kalgoorlie鎳冶煉廠10月3日已恢復生產，緩解了鎳板的緊張。現貨方面，俄鎳較無錫主力1810合約升水200元/噸，金川鎳較無錫主力1810合約升水6600元/噸左右，金川公司雖檢修結束，但產量還未完全恢復，且一定程度惜售挺升水。需求方面，"金九銀十"不鏽鋼社會庫存回落，同時因原料價格下跌噸鋼利潤上修，不鏽鋼市場正在回暖。此外，年底是動力電池行業衝量時期，我們預計硫酸鎳需求也將有小幅提升。整體來看，鎳價因炒作資金的退場大體已經回歸到合理的價格水平。國慶期間LME鎳庫存變動不大，仍維持在23萬噸附近，目前國內庫存低位以及電解鎳產量繼續下滑支撐鎳價，同時鎳價較鎳鐵有一定程度的貼水，做多有安全邊際，後續關注鎳生鐵增產落地速度。操作上，我們預計10月滬鎳仍寬幅震蕩爲主，但底部夯實，建議投資者逢低做多。
