宏觀
１、美股上漲，良好企業財報、新申請失業人數連續三周下周、9月成屋銷售年化月增7%，經濟數據穩定支撐良好心態。不過對明年加息的預期增強，國債收益率上行，30年期抵押貸款利率均值上升至3.09%創了近半年新高。當下利率仍處歷史低水平，流動性充足，但縮表加息壓力環比有所增加。中性
２、美國與歐洲達成協議，歐洲放棄對美互聯網企業徵收數據稅，美放棄報復性關稅。利多
３、中國能源管理局要求動力煤港口車板價不高於1800元，最高限價步步下壓，行政管理手段趨於強硬，煤炭價格下跌的預期增強，短線可能對相關品種形成影響。但昨天江西又宣布錯峯限電，整體電力供應緊張格局不變。後續關注煤炭產能釋放情況。錯峯限產等對生產造成壓力的基本判斷還難以改變。利空
４、在全球疫情感染人數總量回落之際，多國病例又開始回升，關注北半球入冬是否又面臨新一輪感染增長。關注
５、總結：美國高頻數據強，金融市場保持樂觀，但隨着利率反彈，壓力有所增強。國內四季度重點關注電力緊張問題，經濟放緩預期維持，高通脹和需求減弱對商品影響相矛盾
現貨
１、ＬＭＥ修改規則，限制遷倉升水以及部分放寬交割期限，可能緩和少數持貨商的擠倉行爲。利空
２、昨天ＬＭＥ庫存減少6千噸，仍有部分交倉，顯示高升水吸引隱性庫存回流。目前交易所庫存17萬噸，可用倉單僅1.5萬噸，低庫存下擠倉壓力始終存在。昨天升水回落到250美元。利多
３、據鋼聯數據，截至周四國內主流消費地庫存8.5萬噸，較周一減少1.4萬噸，較上周四減少0.3萬噸，保稅庫存21.3萬噸，較周一減少0.3萬噸，較上周四減少1.4萬噸，整體降庫速度放緩並不明顯。受進口虧損擴大影響，進口貨源緊張，貿易商持貨挺升水信心足，昨天現貨升水提高到400元以上。但終端實際需求弱，華北保持貼水100元。另外精廢價差擴大到3600元，廢銅亦銷售乏力，說明終端接受當前銅價仍非常困難。聽聞有煉廠着手準備出口。估計近期中國進口需求放緩，但新增供應受限，價格回落後國內剛需仍保持平穩，低庫存格局下進口需求會很快恢復。利多
４、江西昨天宣布本月開始錯峯限電，江西是重要的銅產銷大省，煉廠生產暫時穩定，但估計產量受限會逐步體現。下遊需求同樣受限，但通過錯峯安排生產，整體影響程度小於上遊，整體限電影響供應的邏輯繼續加強。利多
５、總結：宏觀內外矛盾整體強韌，國內行政手段強力控制煤價可能帶來短線恐慌。銅市主導因素仍在當前極端低庫存，交易所修改規則可減緩擠倉壓力不改變倉單短缺事實。供應緊張，但需求端無力接受高價，價格回落後可能重新吸引補貨，技術形態看73000-72000爲二、三季度平臺上沿，可能是近期強支撐區，建議逢低開始重新買入。今日72800-71800。
