庫存低位，建議觀望
1.市場表現
本周，滬銅呈現單邊下跌的走勢。滬銅 2112 合約收於 72390 元，周下跌 1370 元。
近兩周，銅價呈現過山車式行情，主要是因爲近期突發消息頻頻爆出，銅價波動劇烈，建議暫先觀望。
2.影響因素及分析
周二晚間，國家發改委連續多次喊話動力煤，並研究依法實施幹預煤價，導致動力煤價格連續跌停，受此影響，大宗商品工業品板塊也大幅下跌。但目前，全球性能源短缺問題尚未得到解決，國內電力供應仍舊緊張。
近日，江西省發改委發布緊急通知，將全省 315 千伏安及以上的鋼鐵、建材、有色、化工等高耗能企業全部列入輪停方案。江西地區銅冶煉總產能 126 萬噸/年，銅加工綜合能力約爲 500 萬噸/年。
根據 mysteel 調研情況，目前銅加工企業基本收到通知，此次限電時間主要在用電高峯期，也有部分地區限電措施爲“開四停三”。
截至 10 月 15 日，上期所銅庫存合計 4.2 萬噸，處於歷史極低水平。雖然已經進入 10 月中旬，但持續性累庫跡象未有絲毫顯現。最近數月，下遊企業只能通過現款現結的方式進行採購，同時國內銅庫存長期處於低位，表明國內銅現貨供需是偏緊的，在工業屬性上會對銅價形成支撐。
截至 10 月 20 日，LME 銅庫存合計 17.2 萬噸，處於中等水平。但 LME 銅庫存注冊倉單已從一個月前的逾 15 萬噸，大幅下降至了上周五的僅 1.4 萬噸，爲 1998 年以來最低，在短短一個月內的降幅高達逾 90%。10 月 18 日時，LME 現貨銅較三個月期銅升水幅度升至每噸逾 1100 美元，幾乎是 1987年創下的前紀錄的兩倍，異常的升貼水促使倫敦金屬交易所調整了市場規則，包括對最短期限的合約價差施加限制。
3.結論及策略
近期大宗商品市場波動十分劇烈，市場上的突發消息頻出，海外能源危機以及 LME 銅注冊倉單大幅下滑，使得上周銅價連續衝高，而本周國家發改委喊話動力煤而導致大宗工業品大幅下跌。近期銅價波動劇烈，建議觀望，關注下方 7 萬元處的支撐。（蔣一星）
