上周銅價衝頂後逐漸回落，前期擠倉風險得到很大程度緩解，升水和注銷倉單佔比均有所回落，價格在整體偏空的商品氛圍中回落至72000元/噸下方。
從宏觀層面來看，盡管通脹預期進一步擡高至2.6上方，但價格並未跟隨，通脹預期交易對價格的驅動力難有明顯增強，如果通脹預期持續走強勢必會讓美聯儲的政策出現調整，流動性邊際拐點提前到來，宏觀環境的壓力繼續增加，因此我們不過度看好通脹對銅價的擡升驅動。
從產業基本面看，短期TC震蕩於65美元/噸附近，原料供給修復速度較慢，疊加國內和海外精銅供給受限電擾動，產量不及預期。銅價走高後精廢價差出現改善，但仍難以出現批量的替代，國內社庫持續下滑，低庫存高升水背景將進一步限制價格持續下探的時間和幅度。LME擠倉雖有緩解，但幾大庫存指標依然維持較強表現，當前全球銅庫存進一步減少的事實未變。
往後看，在流動性沒有出現大的擾動前提下，銅基本面本身依然扎實，關注價格在71000附近支撐，探底後或有所反彈。
