宏觀
１、美股高位震蕩，美10月ｍａｒｋｉｔ制造業ＰＭＩ指數59.2，低於上月1.5個百分點，服務業ＰＭＩ初值58.2，較上月大漲3.3個百分點，綜合ＰＭＩ因此創7月新高，反映制造業受供應鏈瓶頸繼續受限，但服務業擺脫疫情影響恢復強勁增長。此外佩洛西表示本周有望對拜登2萬億美元經濟計劃進行表決。盡管縮表臨近，市場風險情緒維持。利多
２、歐元區10月ｍａｒｋｉｔ制造業ＰＭＩ初值爲58.5，創今年2月以來新低，較上月微降0.1個百分點，服務業ＰＭＩ54.7，前值56.4，顯示疫情反彈和供應鏈瓶頸拖累作用逐步增加。利空
３、中國上周因旅行引發的疫情傳播已達11個省區，關注新一輪疫情防控措施對經濟恢復的壓力。利空
４、中國宣布在部分地區實施房地產稅試點，試點期爲５年，估計其實際影響有限，但關注短線對金融市場情緒的影響。利空
５、上周管理層頻出限價令，煤價大跌。上周青海、江蘇、廣東結束錯峯限電，但河南、貴州實施新一輪錯峯限電。關注限價令和工業電價向上浮動後電力供應恢復的情況，但枯水期疊加北方進入採暖用電高峯，整體電力供應緊張局面難改。利空
６、財政部將指導地方盡量在11月之前和完今年新增專項債發行額度，可能給四季度豆類來一些投資增量。利多
７、總結：美經濟反彈維持，關注近期是否有新的刺激預期，但歐洲和國內疫情影響可能擴大，以及煤電缺口對經濟的壓力，偏空
現貨
１、上周管理層連續發出煤炭限價令，煤價大跌，恐慌心態漫延帶動商品整體急跌，不過隨着煤價跌幅已大，恐慌心態可能大部分釋放。利多
２、周五ＬＭＥ庫存減少4千噸，總量16.1萬噸，注銷倉單13.9萬噸，目前可用倉單僅2.1萬噸，仍極端緊張。現貨升水150美元，雖然連續下滑仍處於歷史極高水平。利多
３、據ＳＭＭ統計上周國內主流消費地庫存減少1.4萬噸。雖然上周銅價急漲導致下遊消費嚴重萎縮，但保稅和國內庫存保持下降，低庫存下現貨升水保持400元的高位，對價格的支撐作用穩固。利多
４、上周銅價急漲且升水高昂抑制下遊消費，比價迅速惡化，主力合約進口虧損擴大到800元以上，聽聞有煉廠準備出口，保稅提貨溢價大幅下滑到100美元以下，而精廢價差最高超4000元。周五隨着銅價大幅回落，下遊採購明顯增加，廢銅商由於持貨虧損太大出貨意願不強，精廢價差收窄到2700元。整體看下遊在73000上方消費明顯受到抑制，但基礎消費仍在，庫存維持下降令價格支撐擡高。關注下遊採購恢復節奏，是近期支撐位。
５、總結：宏觀內外矛盾，國內經濟擔憂對工業品影響較大，短線煤炭限價引發的恐慌可能逐步結束。國內仍面對極端低庫存高升水支撐，高價終端消費受抑制再度體現，整體震蕩區間擡高，ＬＭＥ大規模注銷倉單暗示擠倉壓力仍強，仍有超預期上漲風險。銅價回落到三季度平臺突破位附近，下遊採購明顯活躍，建議短多重新入場，關注74000上方短期壓力表現。今日72800-71500。
