一．期貨市場：周初受能源危機影響，多頭情緒濃厚。
周末國內敢於煤價消息發出，悲觀情緒蔓延。周內銅價衝高回落。截至周五日間收盤，滬銅主力合約收於 72390 元/噸。
二．基本面分析：供應方面，銅精礦加工費升勢暫緩，上周五銅精礦 TC 報 62.7 美元/噸，較前周上升 0.7 美元/噸。
庫存方面，SHFE 庫存依然處於低位，10 月 22 日上期所銅庫存爲 39839 噸，較前周下降 1829 噸。LME10 月 22日 LME 庫存爲 161550 噸，較 10 月 15 日減少 19850 噸。
消費方面：2021 年 10 月 22 日 Mysteel 中國銅市情緒指數爲 28.51，較前周下跌 10。上周市場參與者情緒位於榮枯線下方。
Mysteel 調研數據顯示，周內國內主要銅杆企業開工率爲 62.66%，較前周下降 2.31 個百分點。9 月精銅制杆企業開工率爲 71.83%，環比減少 3.17 個百分點，同比增加 0.91個百分點。9 月銅管企業開工率爲 74.91%，環比下降 0.13個百分點，同比下降 0.29 個百分點。9 月銅管開工率環比下滑，第一是因爲行業自身淡季效應，第二是限電政策成爲最9 月銅板帶箔企業開工率爲 80.71%，同比上升 9.59 個百分點，環比下降5.68 個百分點。本月板帶箔開工率下滑較大，主因 9 月下旬，全國各地陸續開展能耗雙控限電政策，浙江、安徽、山東、廣東、江蘇等地銅板帶箔企業生產受限，產量下滑。根據地區不同，限電指標不同，企業產量受影響程度也不盡相同。9、10 月漆包線開工率爲 71.32%，同比下降 8.28%，環比下降 1.82%，比預期的 72.97%低 1.65%。
受限電等影響，金九銀十消費旺季並不旺。
三．宏觀方面：1.當地時間 10 月 24 日（周日），美國財政部長耶倫（JanetYellen）表示，美國並沒有失去對通脹的控制，她預計通脹水平將在明年下半年恢復正常。耶倫在接受採訪時表示，隨着供應瓶頸、美國勞動力市場吃緊以及新冠疫情引發的其它因素改善，通脹料會在明年下半年放緩。她說，當前狀況反映的是“暫時”痛苦。
2.10 月 20 日發改委連發 3 篇關於煤炭價格文章，文章指出，將依法對煤炭價格實行幹預措施，促進煤炭價格回歸合理區間，還推出八大舉措促進煤電油氣運重點企業保供穩價。最後發改委還強調要嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨。
四．行業消息：1.Vale 旗下位於巴西的 Salobo 銅礦已恢復運營。此前，Salobo 發生火災影響礦石傳送帶的正常運作，所幸沒有導致人員傷亡和造成環境破壞，Salobo 已於 10 月 5 日暫停運營，銅精礦停止生產的產量影響約爲 0.8萬噸。Vale 預計在 10 月 25 日前提高其在 Salobo 的銅精礦產量，目前起火原因正在調查中。
2.2021 年 3 季度，Vale 銅總產量 6.92 萬噸，同比減少 21%，環比減少5.7%（包括從第三方採購的 0.03 萬噸銅精礦）。Vale2021 年銅產量指引量爲29.5-30 萬噸。
3.2021 年 3 季度，MMG 銅總產量爲 9.12 萬噸，同比減少 10.73%，環比減少 2.59%。其中銅礦產量爲 7.95 萬噸，同比減少 6%，環比減少 1%；精煉銅產量爲 1.17 萬噸，環比減少 8%，同比減少 35%。MMG2021 年銅產量指導量爲 34.5-35.5 萬噸，較原銅產量指導量 36-37 萬噸減少 1.5 萬噸。
4.Anglo American2021 年銅產量目標爲 65-66 萬噸，較之前的產量指引量65-68 萬噸，上限減少 2 萬噸。主要因爲 Los Bronces 受新冠疫情和水資源可用性的影響，對銅生產產生負面影響。Anglo American2021 年 3 季度銅產量爲 15.65 萬噸，同比減少 6%，環比減少 7.8%，其中 3 季度銅精礦產量爲 14.67萬噸，電解銅產量爲 0.98 萬噸。
5.2021 年 Antofagasta 年銅產量指導量爲 71-74 萬噸，較原年銅產量指導量73-76萬噸減少2萬噸。2021年3季度銅總產量17.18萬噸，環比減少3.8%，同比減少 1.4%。其中，銅精礦產量爲 12.87 萬噸，陰極銅產量爲 4.31 萬噸。
6.繼 9 月江蘇、山東等地限電之後，10 月 21 日江西省開始限電；江西省發改委發布緊急通知，從 10 月 21 日起實行早高峯（10:00-11:45）和晚高峯（17:00-20:00）有序用電，對全省高耗能企業實施有序用電管理，組織高耗能企業錯峯生產。江西省發改委同時發布關於編制全省高耗能企業輪停方案的通知，將全省 315 千伏安及以上的鋼鐵、建材、有色、化工等高耗能企業全部列入輪停方案。江西地區銅冶煉總產能 126 萬噸/年，位居全國第二，佔全國總產能 10.3%，江西地區同樣是電解銅消費大省，號稱“銅都”；銅冶煉加工主要集中在鷹潭、貴溪、上饒、宜春等地；銅加工綜合能力 500 萬噸/年左右。
五．投資策略:基本面 LME 去庫，SHFE 庫存處於歷史低水平，低庫存於銅價構成一定支撐。限電停產不僅影響銅冶煉企業也影響銅材加工企業，關注相關企業限電停產情況。近期銅價大漲大跌主要受情緒左右，而且自發改委發文幹預煤炭價格消息發布後，銅價已經連跌幾日，關注情緒恢復以及下方技術支撐。
