宏觀
１、美股上漲，美10月綜合ＰＭＩ上漲反映服務業強勁回升，經濟強韌，拜登2萬億美元經濟計劃本周有望表決通過。前聯儲主席格林斯潘稱通脹將顯著高於聯儲目標，市場對明年加息次數預期是2次，不過市場風險情緒偏強，利多
２、中國上周因旅行引發的疫情傳播已達11省區，關注新一輪疫情防控措施對經濟恢復的壓力。利空
３、上周管理層連發三道煤炭限價令，發改委赴各地調研推動煤炭全力增產，煤炭供應有望較快恢復。行政幹涉導致市場心態恐慌，期貨價格急跌，遠低於現貨價格，並帶動其它相關商品的急跌。不過隨着煤價大幅回落，恐慌情緒或已大部分釋放。利多
４、上周青海、廣東、江蘇等地結束錯峯限電，河南、江西、貴州實施新一輪限電，山西宣布11月到明年3月實施兩高企業採暖季限產，整體看各省保供存煤節奏差異導致限電節奏不同。關注限價令和工業電價上浮後電力供應恢復的情況。枯水期疊加北方進入採暖用電高峯，整體電力供應緊張局面難改。利空
５、俄羅斯暗示ＯＰＥＣ+將維持11月每日增產40萬桶原油，原油天然氣上漲，能源緊張帶來的電價高企和通脹壓力持續。中性
６、總結：美需求強韌，但歐洲和中國受能源緊張和疫情反彈影響放緩壓力增大，特別是上周大範圍疫情擴散可能帶來新一輪嚴格防控和經濟壓力。外強內弱，國內利空持續增加，利空
現貨
１、鋼聯統計周一國內主流消費地銅庫存9萬噸，較上周減少0.9萬噸，保稅庫存20.6萬噸，較上周減少1萬噸。銅價大漲抑制消費需求，但降庫仍然保持。本周一廣東因進口清關較多庫存回升，升水快速回落。預計海運效率仍低，最近到港貨略有增加但整體仍偏緊。利多
２、ＬＭＥ注銷倉單形成連續出庫，昨天庫存降到16萬噸，下方，現貨升水回升到200美元，當前可用庫存僅2萬多噸，盡管交易所修改規則避免惡性擠倉，但低庫存下擠倉壓力始終存在，容易推動價格超預期上漲。利多
３、 近期多個大型礦企公布三季度產量報告，受智利、祕魯罷工、社區幹擾等因素影響多數產量環比下降。利多
４、周一現貨升水小幅回落，平水銅升水350元，升水銅仍達590元，暗示進口貨緊張。廢銅商短線被套，出貨意願減弱，精廢價差收窄到2200元，但價格優勢仍強，下遊逢低補貨點價，低氧杆銷售明顯活躍。銅價急漲明顯抑制國內終端需求，價格結構快速弱化，進口虧損一度達800元，煉廠準備出口。不過國內供應增量有限，消費整體平穩，低庫存決定了中國進口剛需存在。整體看兩市低庫存高升水基本結構不變，價格回落後支撐穩固。利多
５、總結：宏觀外強內弱，國內需求預期擔憂較重，短線煤炭限價引發的恐慌可能逐步結束。國內高價抑制消費，低位下遊補貨，顯示短期支撐。整體低庫存高升水格局給予銅價強支撐，昨天ＬＭＥ升水回升表明擠倉壓力仍強，仍有超預期上漲風險。整體價格震蕩區間上擡，72000下方近期支撐區，74000上方短線壓力，建議短多重新買入。今日72500-71800。
