庫存繼續下降，銅價跌勢或將放緩
1.市場表現
本周，滬銅呈現震蕩下跌的走勢。滬銅 2112 合約收於 70540 元，周下跌 1850 元。
上兩周，銅價經歷了一波過山車式行情，目前跌勢有所放緩。銅與煤炭聯系較弱，因此跌幅也相對較小。從技術上看，6.8~7.0 萬元是前期的震蕩密集區域，存在一定支撐。
2.影響因素及分析
周四，祕魯經濟財政部長表示：在提交的稅收改革法案草案中，政府提出要提高經營利潤高的礦業公司的所得稅（IR）稅率，但不會設立新的稅種。早在八九月份時，市場就已經傳聞祕魯政府將要提高礦業公司稅率，目前提高稅率的概率正在逐步增加，或對祕魯後續銅礦勘探、開採、投資等方面將產生不利影響。
周三，加拿大央行釋放強烈鷹派信號。高盛分析師預計，加拿大央行首次加息將在 2022 年 1 月的會議（此前爲 7 月），此後的三個季度均加息 25 個基點。預計 2022 年將 4 次加息 25 個基點，2023年 3 次加息，2024 年 2 次加息（此前分別爲 1 次、2 次和 4 次）。目前通脹問題在全球範圍內發酵，宏觀層面的利空因素正越來越多。
據 SMM 消息，受限電影響，華東地區化工企業被迫減產，導致硫酸需求大幅下降。爲了避免潛在的脹庫風險，銅陵有色旗下的金冠以及金隆銅業決定開始降低銅冶煉的投礦量，暫時預計將影響20%的投礦量。
周四，LME 銅庫存合計 14.4 萬噸，較上周四減少 2.2 萬噸。上周上期所銅庫存合計 4.0 萬噸，較上上周減少 0.2 萬噸，國內銅庫存處於歷史極低水平，部分精煉銅可能積壓於港口而無法統計。本周上海有色市場 1#銅對當月合約升水 400 元左右，處於高位，現貨供需較爲緊張。
3.結論及策略
近期，國內煤炭價格持續下跌，前期因煤炭而上漲的工業品均出現了大幅調整，銅因爲與煤炭聯系並不密切，受到的影響相對較小，目前煤炭價格仍在大幅下降，因此推測銅價也正在尋底。鑑於銅庫存處於極低水平，預計難以深跌，6.8~7 萬是較強支撐位。（蔣一星）
