● 宏觀方面，海外發達經濟體保持良好的復蘇態勢；美聯儲也如預期在11月份啓動Taper操作。國內方面，10月制造業PMI繼續處於50榮枯線之下，供需走弱趨勢並未扭轉，能耗雙控、疫情反復、地產調控共同壓制供需，四季度經濟有一定的下行壓力。
● 供應方面，盡管三季度海外礦山由於罷工等因素的幹擾，供應轉向寬鬆的趨勢有所放緩，但是全球銅精礦供應轉向寬鬆的趨勢還是難以改變，明年全球銅精礦產量仍將較大幅度增長。精煉銅方面，限電政策對於國內銅冶煉廠的影響依然尚在，預計年內銅冶煉廠的開工率難以出現明顯提升，整體產量壓力不及預期。再生銅方面，四季度由於東南亞疫情等因素，廢銅進口難以出現明顯增長，國內的精廢價差雖然短期受到銅價拉升提振，但是長期來看，偏緊的廢銅供應將持續施壓精廢價差，預計未來將長期處於低位。這對於廢銅的替代作用來說並不樂觀，而精銅的需求將得到明顯受益。。
● 需求方面，9月份國內終端需求整體呈現疲弱的態勢，特別是電網投資需求和空調都出現了明顯回落。背後主要原因是訂單下降和限電政策的影響。目前來看，國內經濟增長下行的壓力依然較大，而同時短期之內限電政策的負面影響還將持續。因此，國內需求年內或將繼續保持較弱態勢。
● 預計未來一個月銅價走勢弱勢震蕩，主要在68000-73000元/噸之間波動。
● 風險點：國內疫情擴散超預期，全球經濟復蘇不如預期
