現貨情況：
據SMM訊，11月5日當周SMM1#電解銅平均價運行於70,230元/噸71,260元/噸，周度呈震蕩走勢。平水銅平均升貼水報價運行於貼水35元/噸至升水375元/噸，周中呈下跌走勢。上周銅價呈震蕩走勢，滬銅12合約運行於最低68,770元噸降至最低71,470元/噸，周五夜盤收70,170元/噸，周度跌30元/噸。
宏觀方面，OPEC+產油國聯盟堅持12月增產40萬桶/日的原定計劃，同時，據彭博消息，沙特阿拉伯12月將其主要阿拉伯輕質原油的價格定爲每桶 2.70 美元的溢價，高於11月的1.30美元，超出市場預期。英國央行利率決議公布，維持關鍵利率和量化寬鬆目標不變。英國央行意外放鴿，大幅降低市場對英國加息的押注。美聯儲Taper靴子落地，在維持政策利率不變的情況下，從11月下旬開啓Taper，每月減購150億美元，將於2022年中旬徹底結束淨購新債，Taper節奏符合市場預期。鮑威爾會後表示，開始Taper不意味着發出加息信號，在加息時間方面聯儲“可以有耐心”，並強調現在還不是加息的時候，鮑威爾表態整體偏鴿。數據方面，受供應鏈瓶頸和物流問題導致成本飆升，美國10月Markit制造業PMI終值降至58.4，創2020年12月份以來新低。美國10月30日當周首次申請失業救濟人數26.9萬人，連續五周下降。美國10月非農就業人口增加53.1萬人，遠超市場預期，創今年7月以來最大增幅。美國10月失業率爲4.6%，好於市場預期，創2020年3月以來新低。就業數據的超預期表現，緩解市場對於美國勞動力市場狀況的擔憂，提振市場加息預期。拜登5500億美元基建法案獲得通過，將對美國經濟起到促進作用，但民主黨未能在衆議院同時就1.75萬億美元的稅收和支出計劃進行投票。
國內方面，發改委網站發布消息稱，煤炭保供穩價工作取得階段性成效，全國煤炭供需形勢明顯好轉。此前各地出現柴油“加油難”的問題的緩解，據市場調研，河北地區零號柴油批發價目前已下降超千元每噸。2021年第三季度宏觀槓杆率下降0.6個百分點，從二季度末的265.4%下降至264.8%；前三季度共下降5.3個百分點。從去槓杆態勢上看，未來宏觀槓杆率將以穩定爲主。
供應端來看，據Mysteel調研，受天氣及疫情防控影響，阿拉山口銅精礦運輸持續受擾，我國西北地區冶煉廠的原料供應壓力持續。祕魯反採礦抗議浪潮正愈演愈烈，許多抗議者要求限制流域源頭的礦區開採，海外礦端擾動加強。周度TC指數62.59，環比下降0.25。消費端來看，據SMM，近期全國範圍內限電力度有所減弱，精銅制杆周度開工率67.3%，較上周大增10.08%。同時，受地產需求轉弱的影響，10月電線電纜企業開工率爲80.45%，環比減少3.87%，同比減少14.23%。進入11月份各省在電力缺口降低下，限電政策將有所緩和，預計11月電線電纜企業開工率爲82.64%，環比增加2.15%，呈現弱反彈。廢銅方面，精廢價差再度回落合理價差下方，對銅價形成支撐。庫存方面LME本周去庫17575噸，至12.26萬噸，SHFE去庫2151噸，至9734噸。社庫去庫0.79萬噸至9.60萬噸。保稅區庫存減少0.64萬噸至22.69萬噸。進口方面，本周進口窗口關閉，LME0-3升貼水仍處高位，整體成交清淡。
整體來看，宏觀方面英國央行放鴿，美聯儲Taper靴子落地，鮑威爾講話整體偏鴿。歐佩克維持原定增產計劃，沙特上調油價，拜登5500億基建法案獲得通過，對銅價起到支撐作用。但美國非農數據超預期表現，提振市場加息預期。基本面來看，供應端持續受到幹擾，金九銀十後，需求走弱在加工端表現。同時廢銅及庫存對於銅價存在支撐，在庫存拐點出現之前，預計銅價將持續震蕩局面。
策略：
1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
1. 累庫拐點 貨幣政策導向 能源危機風險
2021年第45周華泰期貨銅周報
