宏觀層面：從宏觀層面來看，美聯儲FOMC會議宣布啓動Taper，靴子落地，符合市場預期。11-12月每月減少國債購買100億美元，MBS 50億美元，未來可能根據宏觀形勢調整Taper速度。也就是說當前Taper窗口正式開啓後，市場反應並沒有那麼大，因爲前期基本已經Price in，全球流動性拐點或有所後移，無近憂但有遠慮。中期來看，隨着美聯儲減量的開啓，全球流動性觀點也將逐步到來，拐點可能出現在明年一季度，因此我們並不看好通脹預期交易尾聲階段其對價格的驅動。國內方面，中國CPI與PPI差距有望收窄，但下遊企業擠出效應值得關注，煤價大幅下挫，有望抑制PPI繼續上升的勢頭，而給貨幣與財政兩端的發力預留空間。
產業基本面：截止本周五（11月5日）SMM進口銅精礦指數（周）報62.59美元/噸，較上期10月29日指數小幅回落0.25美元/噸。短期TC反彈乏力，10月SMM中國電解銅產量爲78.94萬噸，環比降低1.7%，同比降低3.9%。10月份全國各地仍有多數冶煉廠產量因限電受到不同程度損傷，10月下旬以來，各省限電高峯期已過，限電政策上有明顯緩解趨勢，將使得11月國內電解銅產量小幅回暖。消費端盡管銅材開工率出現不同程度的下滑，但庫存並沒有累積，反而進一步去化，當前全球顯現銅庫存進一步下滑以及現貨的高升水是價格的堅定支撐。
策略：上周銅價延續震蕩，但價格表現依舊偏弱，之前壓在銅價頭上的兩座大山，煤價的持續下跌和美聯儲11月利率決議的不確定性基本已經落地，煤價出現一定企穩跡象，往後看，當前銅價仍是宏觀與基本面背離的表現，基本面的現貨支撐強，但宏觀方面的壓力仍存，沒有明顯上行驅動，但也並未轉勢，延續震蕩表現。
2021年第45周美爾雅期貨銅周報
