目前銅基本面非常強勁，LME持續逼倉，本周cash-3month價差最高達到438元/噸，國內價差最大擴大到1100元/噸，進口虧損持續關閉，冶煉廠開始出口。消費方面，11月份消費無論是環比還是同比都持續下降，主要是因爲地產訂單下滑，恆大事件以後，地產訂單回落明顯，電纜廠接單也比較謹慎，整體下滑量在10-20%左右。現在銅處於供需兩弱的狀態，但是在目前的供應狀態下，銅可能難以出現大幅壘庫。
無論是國內還是國外貨源偏緊問題依舊，但我們認爲全球低庫存更加偏向於是短期問題。 在全球疫情的大背景下， 海運物流以及集裝箱均受到不同程度影響， 大量工業品以及加工品滯留在港口， 從而導致全球隱形庫存增加，隨着疫苗的逐漸普及全球船運緊張問題有望在明年一季度緩解， 從而減輕市場隱形庫存過高的現狀。
宏觀方面，本周美聯儲利率會議如期減碼，符合市場預期，明年加息預期會貫穿全年。從歷史上來看，海外央行開始收緊貨幣政策以後，銅價基本上已經見頂。
總體看銅市場仍然處於大的區間震蕩之中，等待宏觀面和供需面的共振，短期來看，銅價可能會因爲供應端的問題有所反復。中期來看，銅價下跌需要庫存累積，與宏觀面發生共振。
2021年第45周銀河期貨銅基本面周度分析
