一．期貨市場：上周受宏觀影響，滬銅弱勢運行，考慮到多方支撐，重心下移空間有限。截至周五日間收盤，滬銅主力合約收於 69590 元/噸。
二．基本面分析：供應方面，銅精礦加工費升勢暫緩，上周五銅精礦 TC 報 62.8 美元/噸，與前周持平。
庫存方面，11 月 5 日上期所銅庫存爲 37482 噸，較前周下降 11845 噸，近期一直維持低位運行。LME11 月 5 日LME 庫存爲 122600 噸，較 10 月 29 日減少 17575 噸。
消費方面：2021 年 11 月 5 日 Mysteel 中國銅市情緒指數爲 40，較前周上漲 1.9。上周市場參與者情緒位於榮枯線下方。
Mysteel 調研數據顯示，周內國內主要銅杆企業開工率爲 67.3%，較前周上升 10.08 個百分點。
據 SMM 調研，2021 年 10 月電線電纜企業開工率爲 80.45%，環比減少3.87 個百分點，同比減少 14.23 個百分點。受限電等影響，金九銀十消費旺季並不旺。
三．宏觀方面：1.美國 10 月 ADP 就業人數增加 57.1 萬人，預估爲增加40 萬人，爲 6 月以來新高。
2.美國 10 月非農就業人數增加 53.1 萬人，前值爲增加 19.4 萬人，爲 7月來最大增幅。美聯儲主席鮑威爾稱，美國就業市場可能會在明年年中就獲得足夠的改善。
3.美聯儲公布 11 月貨幣政策委員會決議，在維持政策利率不變的情況下，正式啓動 Taper 的進程，12 月加快縮表步伐，將每月減少 150 億美元的債券購買速度。
4.宏觀前瞻：北京時間 11 月 9 日將公布美國 10 月 PPI 年率（%）、美國10 月核心 PPI 年率（%）。11 月 10 日將公布中國 10 月 PPI 年率（%）、中國 10 月 CPI 年率（%）、美國 10 月 CPI 年率未季調（%）、美國 10 月核心CPI 年率未季調（%）、美國截至 11 月 6 日當周初請失業金人數（萬）、美國截至 10 月 30 日當周續請失業金人數（萬）。11 月 12 日公布美國 11 月密歇根大學消費者信心指數初值。
四．行業消息：1.據 Mysteel 調研反饋，我國陸運礦重要的運輸口岸-阿拉山口口岸的銅精礦運輸自 10 月緩慢恢復後，通車量一直很少，本周的通車量開始逐漸加快。然而，11 月 3 日晚，因風沙天氣，阿拉山口的換裝線再次停止運營，銅精礦運輸暫停。據市場參與者反饋，阿拉山口口岸相關人員因疫情防控也在做核酸檢測，換裝線暫停。目前二連與甘其毛都的銅精礦運輸正常運營。我國西北地區冶煉廠的原料供應壓力持續。
2.祕魯能源和礦產部 (Minem) 的數據顯示，祕魯 2021 年 9 月銅產量爲20.2681 萬噸，同比增加 17.6%，環比減少 0.1%。祕魯 2021 年 1-9 月銅產量爲 167.9 萬噸，較 2020 年 151.4 萬噸同比增加 10.9%。
3.據海關總署統計，2021 年 10 月中國銅礦砂及其精礦進口量爲 179.7 萬噸，較上月的 211.1 萬噸環比減少 14.9%，較去年同期的 169.0 萬噸同比增加6.3%。2021 年 1-10 月中國銅礦砂及其精礦累計進口量爲 1918 萬噸，較去年同期的 1807 萬噸同比增加 6.1%。
4.據調查，隨着冷空氣的到來，東北三省，內蒙，京津冀等地上周六日均是大雪；其中吉林和遼寧出現較大雪量，導致交通運輸有一定影響，目前天津市場來着東北三省、內蒙古的電解銅供應較爲緊張，一度開始出現缺貨現象。
5.海關總署：中國 2021 年 10 月未鍛軋銅及銅材進口 40.1 萬噸，同比下降35.1%，環比下降 1.26%；1-10 月累計進口 442 萬噸，同比下降 21.2%。
6. 2021 年 10 月中國電解銅產量 80.8 萬噸，同比下降 7.2%，環比下降2.7%；1-10 月中國電解銅產量累計 847.9 萬噸，同比增長 4.7%。10 月江西市場、內蒙古市場、河南市場、山西市場、浙江市場、江蘇市場、黑龍江市場電解銅產出環比下降較爲明顯，主因限電、檢修、缺冷料三大因素，部分企業承受三重壓力。據 Mysteel 電解銅團隊調查，11 月中國電解銅預計產量 82.0萬噸，同比下降 6.2%，環比增長 1.5%，11 月江西市場限電影響較爲明顯，其他市場限電影響已弱化，不過冷料緊張程度不減，因此 11 月電解銅產出稍有回升。
五．投資策略:支撐主要來自於低庫存支撐。壓力主要來自於國內保供穩價壓力以及美聯儲貨幣政策，美聯儲 11 月議息會議結束，並開啓縮表，符合市場預期，之後市場關注點將轉移至美聯儲何時加息，做爲美聯儲加息的重要參考指標之一的就業數據表現良好，若本周將公布的 CPI 數據也表現良好的話，美聯儲加息預期或將升溫。技術方面，經過兩周的下滑，悲觀情緒稍有緩解，銅價跌勢放緩，並且下方支撐較強。操作上，關注銅價企穩回升，考慮到宏觀壓力存在，回升高度或受限。
