興證點銅：三大交易所庫存繼續下滑，目前僅爲44.31萬噸，保稅區庫存較節前（9月28日）增加3.3萬噸，交易所及保稅區庫存可用天數目前已經不足兩周。供應方面，銅精礦加工費TC繼續小幅上揚至年內高點92.50美元/噸，SMM 9月國內精銅產量因冶煉廠檢修等因素影響不及預期，後期精銅供應壓力很難繼續攀升。需求方面，上周中汽協公布9月汽車銷量數據慘淡，9月單月同比下降11.6%，但隨着四季度基建釋放帶動精銅消費大頭電網投資回升，我們預計國內銅消費大概率好轉，美國9月制造業PMI雖然有所下滑，但仍維持在60附近高位，銅的實體需求不差。整體看，銅基本面大概率繼續邊際改善，疊加目前全球顯性庫存處於低位，預計銅價繼續回暖。僅供參考。
興證點鋁：從供給方面來看，9月電解鋁產量爲302.9萬噸，同比上升3.8%，採暖季限產自2018年10月開始執行，限產力度大幅不及預期。需求依舊偏弱，從節後下遊採購鋁錠鋁棒情況來看，整體採購意願不強。鋁錠、鋁棒庫存均出現回升，本周四全國電解鋁社會庫存較國慶節前上升2.3萬噸至161.3萬噸，鋁棒庫存上升至15.2萬噸。成本端方面，10月9日海德魯官網公告顯示Alunorte氧化鋁廠預計將在兩周內恢復至50%產能運行，Paragominas澳洲鋁土礦山也將恢復至50%產能運行。至此，澳大利亞氧化鋁FOB價格下跌至550美元/噸，國內氧化鋁價格連續四日回落，河南、山西、貴州氧化鋁價格分別回落至3120元/噸、3100元/噸、3100元/噸，鋁價成本端支撐有所鬆動。此外，預焙陽極今年限產力度放鬆，預計11月份預焙陽極價格難持續上漲。預計第四季度鋁基本面難有起色，鋁價延續震蕩走勢，僅供參考。
