宏觀
１、發改委通報11月10日煤炭日產量1205萬噸創歷史新高。此前國電表示全國除少數高能源的限產外，已無大範圍錯峯用電地區。煤炭日產量較10月初已增加10%，提速非常快。關注工業用電是否持續恢復，如果電力大部分恢復正常，工業生產將持續恢復，前期悲觀的預期會明顯減輕，利多
２、央行窗口指導銀行保持房地產信貸平穩有序投放，據報導10月居民房貸環比增加，據30個城市日成交數據也可見最近十天成交套數回升。海外據說炒作恆大兌付了一些延期的利率，違約擔憂減輕，國內市場炒作對房企融資限制政策的鬆動，昨天股市房地產、建材等板塊的報復性反彈。市場傳言紛紛，筆者認爲近期多家大型房企再傳債務違約無法按時付息，突顯整個行業過分高槓杆的風險，降槓杆政策不可能全面放鬆，但通過一些安排避免爛尾以及促進房企資產變現清償債務是合理的，整體仍屬於合理有序去槓杆，避免引發新的風險。房企現金流或階段性有所恢復。房地產急劇下滑是宏觀看空的主要邏輯，關注預期修正可能引發相關工業品的階段性反彈，利多
３、美國10月核心ＣＰＩ同比增長4.6%，創三十年最大升幅，引發聯儲被迫提前加息的擔憂，美元繼續大漲。美股昨天小漲，持穩於高位強勢震蕩。關注美元昨天創年內新高後可能的一段突破加速，股市也存調整風險，謹慎４、總結：隨着10月ＣＰＩ公布，海外新一輪通脹炒作，整體看通脹對資產價格有利，但也關注加美元上漲帶來的壓力，影響或偏中性，國內宏觀兩個利空點房地產融資持續收緊和冬季缺電都可能有轉變，利空情緒或出現階段性修復，關注持續性，偏空
現貨
１、ＬＭＥ銅庫存繼續減少，目前10.4萬噸，注冊倉單小增到4.7萬噸，注銷倉單降到5.6萬噸，高升水吸引倉單回流，但整體極端低庫存格局不變，現貨升水昨天177美元。低庫存下始終存在擠倉壓力，強利多
２、據鋼聯數據，截至周四，中國主流消費地銅庫存8.4萬噸，較上周四微降0.2萬噸，保稅庫存18.7萬噸，較上周四降1.2萬噸。最近進口虧損大，清關有所減少，國內11月以來限電影響減弱，煉廠產量逐步恢復，但部分煉廠已安排出口，局部地區因暴雪天氣影響暫時缺貨，整體供應仍偏緊。降庫持續支撐升水，昨天現貨升水100元，價格上升，對遠三月升水收窄到700元，整體仍維持高升水格局。但價格略有反彈，升水收窄迅速，也暗示現貨需求仍疲弱
３、昨天價格小漲，下遊採購意願不強，仍反映終端需求疲弱。不過隨着限電影響結束以及大宗原料整體價格回落，或有一波需求的釋放。據統計，11月空調等家電進入旺季，需求有回升，汽車10月產量環比回升，芯片緊張略有緩解，也有望反彈，專項債月內落地，或有部分能在年內形成實物投資，對於年末需求我們認爲會保持平穩而非持續走弱。另外廢銅緊張，目前精廢價差維持在替代水平附近，也對精銅消費形成一定支持。偏弱
４、總結：宏觀利空情緒或有階段性緩和修正，整體壓力稍減。現貨供需兩弱，需求疲弱但未庫存持續下降，高升水對價格的支撐作用邊際增強，不過淡季來臨限制反彈高度，維持逢低短多靈活換手思路，72000三季度震蕩平臺上沿壓力區，今日71300-70500。
