現貨情況：
據SMM訊，11月12日當周SMM1#電解銅平均價運行於70,600元/噸71,450元/噸，周度呈震蕩走勢。平水銅平均升貼水報價運行於貼水5元/噸至升水225元/噸，周中呈上升走勢。上周銅價呈震蕩上行走勢，滬銅12合約運行於最低69,340元噸至最高71,260元/噸，周五夜盤收71,160元/噸，周度漲1,760元/噸。
觀點：
宏觀方面，目前俄羅斯已經開始向歐洲供氣，但是東歐各國的政治博弈是幹擾因素，11日白俄羅斯總統表示可能會考慮關閉俄羅斯至歐洲的一條天然氣管道。美國與歐佩克關於石油增產問題僵持不下，此前歐佩克宣布維持產量。目前白宮表示不會宣布釋放戰略石油儲備（SPR）的計劃，但是據知情人士透露，原油出口禁令以及成品油出口禁令是白宮準備的補救措施之一。因此天然氣與原油價格可能將持續反復震蕩，而寒冷天氣到底該如何演繹將扮演催化劑的角色。通脹及加息預期方面，隨着美聯儲Taper的落地，市場關注22年的加息走向，需持續關注後期的通脹數據及FOMC會議。而常作爲通脹領先指標的波羅的海幹散貨指數（BDI）目前已回落至今年6月低位，但供應鏈作爲通脹的一個關鍵性因素，恢復至正常的時間目前仍不確定。目前黃金與美元齊漲，體現出市場對於通脹是否是暫時的以及美聯儲是否會採取提前加息等超預期緊縮措施出現分歧。國內方面，PPI與CPI齊漲，從結構上看除了菜價衝高的推動外，PPI往CPI的傳導仍在進行。央行黨委召開會議指出，更好支持消費投資恢復，抑制價格過快上漲。近期金融機構房地產貸款投放明顯提速，市場對內地房地產風險情緒有所釋放，風險偏好有所回升。
基本面來看，受限電影響，供需兩端均受衝擊。目前全國來看限電有所緩解，精銅杆開工率小幅回升2.52個百分比，從月度數據來看，10月加工端開工率均受到波及，但預計11月將有所反彈。未來一段時間將面臨需求的走弱與年末趕工的矛盾。精廢價差隨着銅價回落，再次回歸合理價格下方，馬來西亞廢銅政策目前延後至明年實施，廢銅對銅價的支撐將持續。庫存方面LME周度去庫22300噸至10.03萬噸，SHFE周度累庫4325噸至14059噸，12日社庫環比8日減少1.26萬噸至8.26萬噸，年內首次降至9萬噸以下，再度創出新低。進口方面，LME0-3升貼水周度有所下降，但仍維持百元高位，外貿市場交投維持清淡狀態。
整體來看多空交織，目前市場分歧加深，原油與天然氣價格反復震蕩，黃金與美元的齊漲體現市場對於通脹的矛盾衝突。基本面來看，國內限電緩解後開工率回暖，LME持續去庫，社庫再創新低，庫存拐點仍未到來，銅價震蕩態勢或將維持。
策略：1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：1. 累庫拐點 貨幣政策導向 能源危機風險
2021年第46周華泰期貨銅周報：市場分歧加深，銅價震蕩或將維持
