上周國內外銅價震蕩走高，價格在下方顯現了較強支撐，整體依然處於震蕩之中。正如我們之前多次提及，目前銅市場處於供需雙弱的格局之中。需求方面，房地產市場的低迷給需求帶來較大的負面影響，而短期房地產市場政策可能出現放寬，讓市場悲觀預期有所緩解。供應方面，自 7號開始內蒙古東南部、遼寧中北部、吉林南部、黑龍江西部等地迎來特大暴雪，受此影響，由東北南下的陸運已經中斷，包括赤峯在內的所有東北電解銅暫時無法發貨南下。此外，國內冶煉廠出口延續，所以從目前情況來看，供應受到的影響更大。根據我們測算，目前國內供應的累計增速更是低於需求累計增速，而在過去的經驗表明，這種情況下，銅價很難出現持續性的下跌行情。而供應受到影響更大的另一個表現就是目前庫存的持續回落，這也直接造成國內現貨升水居高不下，以及月間價差的持續走闊。
目前交易所庫存已經不足 4 萬噸，可以預見，後期若是需求不出現斷崖式下滑，國內庫存將再創新低，我們預計年內庫存難以見到拐點，現貨升水和近月走強的格局將一直維持。整體來看，我們認爲年內銅市場很難存在趨勢性的交易機會，預計大多數時間會處於震蕩之中，更大的機會或許會存在月間價差的變化。所以短期內的大漲大跌都不宜追單，反而會帶來反向的交易機會。
2021年第46周銅冠金源期貨銅周報
