一．期貨市場：上周滬銅企穩回升，考慮到宏觀壓力，重心上移空間有限。截至周五日間收盤，滬銅主力合約收於70570 元/噸。
二．基本面分析：供應方面，銅精礦加工費升勢暫緩，上周五銅精礦 TC 報 62.8 美元/噸，連續三周維持該水平。
庫存方面，11 月 12 日上期所銅庫存爲 38037 噸，較前周增加 555 噸，增加幅度有限，維持低位運行。LME11 月12 日 LME 庫存爲 100600 噸，較 11 月 5 日減少 22300 噸。
消費方面：2021 年 11 月 12 日 Mysteel 中國銅市情緒指數爲 41.96，較前周上漲 1.96。上周市場參與者情緒位於榮枯線下方。
Mysteel 調研數據顯示，周內國內主要銅杆企業開工率爲 69.82%，較前周上升 2.52 個百分點。限電影響減弱，銅材企業開工也將逐漸恢復。
三．宏觀方面：1.美國 10 月 CPI 同比上漲 6.2%，爲 1990 年 11 月以來的最高水平。該數據推動五年通脹預期飆升，並創下歷史新高。即便去除價格波動劇烈的食品和能源，核心 CPI 的漲幅也達到環比 0.6%和年化 4.2%，同樣創下 1991 年來的新高。
2.2021 年 10 月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲 1.5%。10 月份，全國居民消費價格（CPI）環比上漲 0.7%。2021 年 10 月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲 13.5%，環比上漲 2.5%。
3.習近平將於 11 月 16 日上午同美國總統拜登舉行視頻會晤。
4.宏觀前瞻：北京時間 11 月 15 日將公布中國 10 月規模以上增加值年率（%）、日本第三季度季調後實際 GDP 季率初值（%）。11 月 16 日將公布英國 10 月失業率（%）。11 月 17 日將公布英國 10 月 CPI 年率（%）、加拿大 10 月 CPI 年率（%）、美國 10 月新屋開工年化月率（%）。11 月 18 日將公布美國截至 11 月 13 日當周初請失業金人數（萬）、美國截至 11 月 6 日當周續請失業金人數（萬）。11 月 19 日公布日本全年 CPI 年率。
四．行業消息：1.據外媒報道，非洲積壓大量銅貨物——包括銅精礦和到精煉銅的中間產物——給現貨市場供應鏈帶來了巨大壓力，其影響正在蔓延到2022 年的合同談判。某貿易商表示從非洲運來的粗銅貨物應該在 7 月下旬離開，但現在一直沒有動態更新，根據國際銅業研究組織 (ICSG) 的數據，2020年平均每月有 11.5 萬噸銅精礦和 6.03 萬噸粗銅和陽極板從世界第二大洲非洲運出。大部分銅通過南非（德班）、納米比亞（沃爾維斯灣）和坦桑尼亞（達累斯薩拉姆）的港口運往亞洲和歐洲，這些港口因夏季以來集裝箱短缺運營速度降低。此外，南非銅貨物因陸運距離長一直存在偷盜現象，其中國有企業Eskom 和 Transnet 大量銅被盜，導致現貨市場供應鏈困境雪上加霜，其中大部分被走私到海外，每年使南非損失數十億蘭特。
2.Aurubis 投資約 3 億歐元將於 2022 年夏季開始建造美國首家多金屬回收工廠 Aurubis Richmond, USA，計劃 2024 年上半年投產，原料爲電路板、銅纜和其他含有金屬的回收材料，年處理量約 9 萬噸，粗銅年產能達 3.5 萬噸，Aurubis 將在其歐洲冶煉廠進一步將大量中間產品加工成各種工業金屬和貴金屬，但也會直接在美國市場銷售。
3.據消息，祕魯財政部長 Pedro Francke 表示：“雖然我們將保留現有的稅種，但我們確實計劃調整一些稅率。”2021 年 10 月，Pedro Francke 請求國會授權行政部門改革稅收制度，但是沒有具體說明如何提高採礦業稅收。祕魯現任總統 Pedro Castillo 希望提高採礦業稅收以資助祕魯的其他項目，但祕魯國會尚未就擬議的稅收方案進行表決，也無法確定國會是否會批準。
4.日本最大銅生產商 PPC 提高 2022 年發往中國進口電解銅溢價至 95 美元/噸，較 2021 年 83 美元/噸增加了 12 美元（14.5%）。
五．投資策略:支撐主要來自於低庫存支撐。壓力主要來自於國內保供穩價壓力以及美聯儲貨幣政策，美國 10 月就業數據與經濟增長數據表現亮眼，美聯儲加息預期升溫，未來對銅價仍會有壓力。技術方面，經過兩周的下滑，悲觀情緒稍有緩解，銅價止跌企穩，並且下方支撐較強。操作上，先震蕩偏強對待，考慮到宏觀壓力存在，注意上方壓力。
作者：史麗薇
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