宏觀層面：從宏觀層面來看，美國10月CPI同比增長6.2%，核心CPI同比增長4.6%，均高於預期。其中，CPI增速爲1990年11月以來最高值，核心CPI增速爲1991年8月以來最高值。美國通脹高燒不退，且市場對於通脹預期也進一步向上交易，十年期通脹預期突破2.7%，但對銅價驅動有限，另外本周美元指數衝高，其主要動力是加息預期的上升，也就是市場交易美聯儲採取第一種手段的可能性，因此在持續美元指數方面的動力驅動不足，價格站上96關口後有所回落，美元高位震蕩階段，但與銅價的相關性逐漸加強。中國PPI與CPI同向上行，PPI見頂回落，價格傳導開始，中國貨幣需求見底回升，消費存反彈預期。
產業基本面：截止本周五（11月19日）SMM進口銅精礦指數（周）報61.75美元/噸，較上期11月12日指數進一步回落1.15美元/噸。本周成交雖然依然匱乏，但總體較上周稍微有所改善。10月份全國各地仍有多數冶煉廠產量因限電受到不同程度損傷，10月下旬以來，各省限電高峯期已過，限電政策上有明顯緩解趨勢，將使得11月國內電解銅產量小幅回暖。消費端隨着限電的解除，開工率紛紛回升，國內現貨庫存進一步下滑，進口銅難以進入的背景下，升水被推高至2000元/噸上方，持貨商挺價意願強且佔據主動地位；另外隨着注銷佔比的進一步下滑以及亞洲美洲地區注冊倉單回升，LME現貨溢價回歸正常值，對銅價有一定壓力，不過當前全球顯現銅庫存進一步下滑以及國內現貨的高升水是價格的堅定支撐。
策略：上周銅價探底回升走勢，價格在美元上漲，歐洲缺口填補背景下走弱，但銅價庫存矛盾並未解決，價格支撐強，在下探68700附近後強勢拉漲，重回70500元/噸上方。往後看，銅價在宏觀層面繼續承受考驗的同時，也仍處在一個流動性相對充裕的環境中，基本面上LME端有所走弱，但我認爲不具有可持續性，中國現貨端仍然強勢，當前的需求缺口和庫存矛盾有可能再次強化，短多繼續持有。
2021年第47周美爾雅期貨銅周報
