宏觀
１、美國宣布釋放原油戰略儲備5千萬桶，日本、印度等也宣布小規模拋儲，中國還未明確拋儲數據。昨天原油價格上漲，被認爲是一則拋儲消息已經在之前的下跌中被消化，二則拋儲數量可能不足以改變原油緊張格局，另外ＯＰＥＣ+拒絕了白宮關於提高產量的要求，並威脅將以減產應對拋儲。歐洲疫情大幅反彈，可能涉及更大範圍封鎖，也可能對油價不利。但整體看頂住拋儲，油價強勢維持
２、美歐股市普遍下跌，昨天公布的數據利好，美國11月馬基特制造業初值59.1，上月58.4，服務業ＰＭＩ初值57，上月58.7，歐元區11月ＰＭＩ制造業初值58.6，上月58.3，服務業ＰＭＩ初值56.6，10月爲54.6，歐美制造業持續保持高景氣擴張，服務業反彈也超預期。 但歐洲疫情嚴重，奧地利全國封鎖，德國可能跟進，法國總理感染。歐美12月服務業面臨商情壓力，勞動力缺乏問題可能也會繼續影響制造業。整體強韌格局
３、美聯儲主席鮑威爾獲連任提名，暗示白宮希望其貨幣政策連續穩定，市場對明年加息時間的預期又有所提前。美元小漲，美債收益率升至1.66%。歐洲疫情和封鎖行動導致歐元近期相對美元走弱，也推升美元指數走強，不過美元現在已進入過去五年的長期成交密集區，階段性壓力逐步體現
４、總結：歐美經濟強韌但疫情反彈略有壓力，加上美元指數連續上漲，股市可能高位震蕩略有壓力。國內主導邏輯仍在房地產投資下滑帶來經濟整體下行壓力 ，但隨着管理層密集穩經濟表態，或有階段性情緒修復
現貨
１、ＬＭＥ銅庫存減少5萬噸，總量降至8.1萬噸，不過隨着注銷倉單佔比減少，擠倉壓力有所減輕，昨天現貨升水95美元。極端低庫存下，擠倉壓力始終存在，利多
２、滬銅昨天升水繼續大幅下降，華東升水下滑到650元，華南升水也由前一天的1000元下滑到650元。一方面各地電解銅紛紛涌入華東，另一方面據消息海關同意恢復11月開票，12月稅票仍不確定，但貿易商仍在與海關協調，擠倉壓力大大緩解。另外其它地區由於貨源抽走，升水大幅上行，與華東價差大幅收窄。整體看極端低庫存是各種擠倉的底層邏輯不變
３、據ＳＭＭ報告，中國煉廠在2022原計劃投產的粗煉產能均出現不同程度的後移，精煉產能計劃增加100萬噸，對廢銅、粗銅等冷料的需求激增，冷料緊張情況恐進一步加劇。
４、昨天銅價上漲，升水大幅回落，但下遊仍然無法接受，精銅杆報價與精銅持平，精廢價差擴大到2500元，低氧銅杆的需求有所活躍。因稅票緊張造成的高升水與終端實際需求脫節暗示銅價上漲難持續。進入12月進一步轉向淡季預期，國內高價以消化庫存爲主，限制價格反彈高度。
５、總結：宏觀外強內弱，關注國內悲觀情緒有階段性修復，現貨供需兩弱，淡季影響逐步來臨限制反彈高度，72000-71500近期壓力，但極端低庫存下，即使在淡季價格也難以實質性下跌，窄幅震蕩格局維持。短多注意逢高靈活換手。如果大幅衝高可嘗試短空。今日71600-70800。
