宏觀
１、美國金融市場因感恩切休市。此前一天公布了強勁經濟數據，其10月個人支出月率增長1.3%，上周初次申請失業金人數降至19.9萬人，創了50年新低。強勁數據也讓市場對美國明年加息的預期進一步增強。目前高盛預期明年6月首次加息，且年內可能加息三次。
２、歐洲疫情嚴重，封鎖的國家有望增加，導致歐元兌美元大跌，歐股自紀錄高位小幅回落。歐洲央行上月例會紀要公布，顯示決策者認爲通脹持續的可能性增加，但仍堅持寬鬆貨幣政策立場。
３、高頻數據顯示11月中旬汽車和住宅銷售下滑，暗示經濟發送乏力，經濟繼續放緩。財政部提出將明年專項債提前下發，不過估計難以在今年形成實物工作量，但有助於明年一季度提早落實。據專家預測明年專項債額度可能達3.2萬億元，較今年略有下調。
４、華北地區開始爲冬奧會減排限產，限產期到明年3月。黑色系商品昨天衝高回落，關注階段性情緒修復是否減弱，整體地產投資下行帶動經濟下滑的中期主導邏輯維持５、總結：海外強韌，國內中期空頭邏輯不變，關注情緒修復與11、12月經濟實際表現的預期差。
現貨
１、昨天ＬＭＥ曾在小增375噸，主要增加在亞洲，隨着高升水吸引庫存回流，注銷倉單下滑到2萬噸下方，本月難再見大規模擠倉，但總庫存低位擠倉壓力始終存在，昨天現貨升水小升至90元，仍屬歷史極高水平
２、據鋼聯數據，截至周四，國內主流消費地庫存8.3萬噸，較上周四減少1萬噸，保稅庫存16.7萬噸，較上周四減少6千噸，海關控稅造成報關略有影響，降庫主要在國內，整體維持去庫存。昨天國內現貨升水降至300元，現貨對遠三月升水降至700元以內。月末長單結束後，升水回落到前期正常水平，說明關於稅票的炒作可能已經結束。但總的來說，極端低庫存下始終存在擠倉壓力
３、河南接到重污染限產通知，此外華北環京地區進入冬季減排限產，將持續到明年3月，對需求也帶來一些影響。整體看下遊需求疲弱，銅價高升水和絕對價格大漲令下遊畏高，銅杆難以跟上漲幅，精廢價差也擴大到2500元左右的高位，消費轉向低氧杆。而持貨商利用絕對高價積極出貨換現，導致升水迅速回落。進入12月電網可能因趕工原因交貨略有增量，但季節性因素決定了整體需求進一步減弱，下遊以回款爲主，需求開始受淡季主導，牽引銅價季節性回落。
４、總結：宏觀仍關注國內預期差的修復，但整體下行邏輯下，高度有限。銅現貨供需矛盾激化，隨着兩市升水快速回落，階段性擠倉力量減弱，實際需求弱限制反彈高度，逐步轉向淡季回落，71500-72000近期壓力位，建議短多換手，逢高嘗試輕空。今日71300-70600。
