國內外庫存變化是近期市場比較關注的一個點，今年國內金九銀十消費啓動比往年都早，在8月份消費就開始大幅好轉，但旺季結束的時間也有所提前，國慶節後消費已經開始轉弱。境外庫存持續下降，尤其是LME亞洲庫存在10月份由4.6萬噸下降至1.7萬噸，不免令人擔心是消費好還是發往中國所致。前期爲了溢價長單談判，有境外貿易商選擇囤貨，符合往年特徵，而且庫存的快速下降也並未導致0-3升貼水上升到一個非常高的幅度，因此猜測亞洲出庫的貨物有可能流向了中國。
9月份的銅價大幅反彈是現實端與預期端共振向上，當前再看現實和預期，現實已經確定性轉弱，預期未能繼續向上。國內庫存連續兩周上漲1萬噸以上，現貨高升水轉爲平水甚至貼水，廢銅重新開始替代精銅，前期精銅緊缺現象大幅緩解。預期端已至10月下旬，前期備受期待的電網投資發力並未出現，臨近冬季北方開工條件惡化，留給電網投資的時間已經不多，今年將可能是首個電網投資未達目標的一年。
銅價目前企穩於5萬附近，除了低價涌現的採買需求，離不開供應端的幹擾頻出，國內外冶煉廠檢修停產，境外礦山下調目標產量。目前我們已經觀察到消費轉弱的跡象，但需求未出現明顯下滑之前，也不敢斷定庫存就會持續增加。預計本周銅價繼續在高位震蕩，滬銅主力主要波動在49600-50600元/噸。
