銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯:在中國新增冶煉產能未投放之前,現貨市場仍然以偏緊爲主,但短期精廢價差已經拉開,廢舊銅重回消費;另外,銅精礦加工費繼續維持高位,當前進口虧損不是很大,因此,國內冶煉意願仍然強烈;國內庫存已經有所回升,因此,整體銅價格預期偏弱。
走勢分析:
22日,現貨市場升貼水有所好轉,貼水幅度較上周五明顯收縮,主要是1811合約交割臨近,以及近月合約強度的下降。現貨市場成交較爲低迷,上海市場現貨貼水的收窄主要是基於進口窗口的關閉,但因近月合約走弱,中間商套利空間較小,難以吸引中間商參與,而下遊企業繼續保持現用現買的格局。
但華南市場現貨繼續走弱,主要是新增冶煉產能南方佔據一定的比例,據smm報道,南方地區庫存接近4萬噸大關,下遊消化不暢,致貼水今日擴大至170元/噸左右。
22日,精煉銅現貨進口虧損有所擴大,主要是國內現貨市場整體較爲低迷,並且地區差異較爲明顯;而LME市場整體庫存依然偏低,使得銅價格內弱外強。
22日,上期所倉單小幅下降,我們認爲主要是現貨市場可交割銅貼水幅度下降,以及1811合約對後續合約走弱,短期交割動力下降。
國家統計局周一公布的數據顯示,中國9月精煉銅(電解銅)產量爲76.4萬噸,同比增加10.4%。環比增加一萬噸附近,另外,中國1-9月精煉銅產量爲660.7萬噸,較上年同期增加11.2%。
22日,LME庫存繼續小幅回升,主要集中在美洲庫存,而亞洲庫存繼續下降,因此支撐洋山銅升水保持不變,現貨彈性暫時仍然較低。
廢舊銅22日上漲200元/噸,但低於精煉銅,精廢價差再度擴大,國內市場需求力量偏弱。
中國9月銅材產量爲151.8萬噸,較上年同期增加4.6%;1-9月銅材產量同比攀升12.0%至1249.4萬噸。9月銅材增速低於平均值。
綜合情況來看,在中國新增冶煉產能未投放之前,現貨市場仍然以偏緊爲主,但短期精廢價差已經拉開,廢舊銅重回消費;另外,銅精礦加工費繼續維持高位,當前進口虧損不是很大,因此,國內冶煉意願仍然強烈;國內庫存已經有所回升,因此,整體銅價格預期偏弱。