宏觀
１、美國11月非農就業人數增加21萬人，大大低於預期的55萬人，失業率4.2%，前值爲4.6%，預期爲4.5%。勞動參與率61.8%，前值爲61.6%。數據大幅不及預期也低於ＡＤＰ就業人數或許是數據統計和調整問題。美就業市場持續恢復勢頭維持。需要關注的是最近七天，平均單日感染人數達12萬人，十多個州發現奧米克病毒，可能又對服務業產生拖累。美財長葉倫表示疫情造成的勞動力短缺和供應鏈瓶頸可能持續拖累經濟恢復。
２、克強總理在與ＩＭＦ官員會議上表示中國將適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。年內降準一到兩次的預期大幅增加。
３、恆大宣布本周到期的一筆美元債務可能違約，廣東政府派工作組進駐恆大總部。政府對恆大的底線是保交房，盡量保債務不違約。一行兩會輪番發布聲明力圖淡化恆大危機蔓延的擔憂，但恆大的資金困境無疑會拖累針對其它房企的融資難以真正改善。
４、盡管美11月非農就業人數遠低於預期，市場對於美國明年加息的預期仍增強，另外疫情反彈，美股周五大跌，技術性回調壓力持續，十年期國債收益率大降10個基點至1.34%，暗示對遠期經濟放緩預期。美元反彈則反映美經濟表現仍好於歐洲。
５、中國11月財新服務業ＰＭＩ指數52.1，較上月回落1.7個百分點，反映了11月多地疫情散發影響。而12月又有多地報告疫情，冬季疫情持續影響拖累經濟特別是服務業的狀態將繼續。
６、總結：過去這一周歐美疫情強反彈，疊加奧米克的未知風險，整體金融市場擔憂增加出現調整走勢。國內降準預期強烈，短線略有情緒刺激，但房企債務危機限制了流動性明顯寬鬆的的希望。內外多空對衝，情緒略微偏多
現貨
１、上周五上海交易所庫存減5700噸，總庫存降至3.6萬噸。ＬＭＥ庫存微增，總庫存7.8萬噸，注冊增倉增至7萬噸，注銷倉單僅8千噸，佔比10%，擠倉壓力大大緩解，現貨升水回落至70美元。不過上周總庫存仍減少1萬噸，11月總庫存較10月減少10萬噸，持續創新低。
２、周五滬銅升水回落到150元。因兩市升水波動劇烈，上周現貨進口利潤僅曇花一現，保稅倉單溢價漲勢不穩回落到90美元，進口受疫情反彈影響到貨延誤仍大，供需雙弱格局。估計受年末國內降庫影響，進口市場保持清淡。
３、上周銅價小幅回落，下遊保持逢低少量補貨策略，廢銅商低價惜售，精廢價差收窄到1300元，精銅杆對廢銅杆的價格優勢擴大，對精銅需求略有刺激，但整體需求仍平淡。
４、據ＳＭＭ統計，1月電纜企業開工率85.5%，較10月增加5.1個百分點，創年內新高，因10月限電、疫情影響結束，加上銅價跌幅較大，刺激前期壓制的需求集中釋放。預計12月企業開工81.7%，環比減少3.8%,因年底企業以回款降庫爲主，加上北方停止施工，淡季進一步深入，整體需求逐步減弱。
５、五礦報告，持續受社區居民堵路拉斯邦巴斯礦將於12月中旬停產。由於當前礦山產量增加，估計暫不影響精礦供應和加工費，但這也可能是祕魯計劃提高礦產稅和當地惡劣的經營環境影響礦企未來投資信心的一個縮影。
６、總結：國內降準和經濟數據反彈令宏觀情緒有所修復，現貨供需雙弱，極端低庫存下支撐仍強，但價格略有反彈升水即大幅回落，估計隨着淡季深入，支撐下移。71000上方明顯可見需求極弱，爲年末主要壓力區，反彈短空，急跌靈活換手思路維持。今日69800-69000。
