上周國內外銅價走勢震蕩走低，繼續試探前期低位的支撐力度。近期市場關注焦點主要集中在宏觀方面，首先是南非新冠病毒變異的影響，隨着時間增加，市場對於南非新冠疫情的了解也逐漸增多，其雖然帶了更強的傳染性，但致命性也有消退，市場恐慌有所緩解。其次是美聯儲的收緊預期加強，周中美聯儲主席鮑威爾首度承認通脹可能長期持續，並表態會加快 Taper 操作，市場預期美聯儲未來會加快加息的進程。
整體來看，宏觀方面的利空是銅價目前弱勢的主要原因。供應方面，國內 11 月精銅產量達到 82.59 萬噸，小幅超出預期，限電因素的影響正在消退，在國內高產能預期下，未來產量將快速攀升。而此前市場擔心的進口銅清關問題，也得到了有效緩解，上周大量進口銅清關對於現貨升水形成了打擊。
需求方面，隨着銅價回落，下遊需求也有所回升，2021 年 11 月電線電纜企業開工率爲 85.55%，環比增加 5.10 個百分點，國內主要銅杆企業的開工率約爲 71.39%，較上周增加 5.6 個百分點，季節性趕工下，下遊企業的開工率出現反彈。
因此，我們看到國內庫存繼續回落，目前已經不足 4 萬噸，這種情況下，我們預計現貨升水仍難有太大回落空間。但是絕對價格方面，我們認爲隨着時間推移，供應的逐步回升，市場將會逐步轉向寬鬆，雖然短期之內，價格還難以打破震蕩區間，但是天平正向有利於空頭的方向傾斜。
2021年第49周銅冠金源期貨銅周報
