現貨方面：據SMM訊，上月末境外入關量大幅增加，受到進口貨源流入的影響，今日現貨市場升貼水在持貨商踩踏式出貨下再度呈現快速調降之勢，市場實際成交寥寥。早市部分持貨商試圖延續上周報價水平，然而市場全無買興，由於進口好銅的持續流入，市場好銅報盤逐漸增多，部分持貨商換現意願較強下好銅報價呈現快速下泄之勢，由升水360-430元/噸迅速調降至升水280-320元/噸，然而市場依舊死水一片，持貨商再度開啓砸價換現模式，尾盤甚至聽聞升水300以下的貴溪銅和升水200元/噸以下的CCC-P，好銅物以稀爲貴打破。在好銅的拖累下市場進入瘋狂調降模式，平水銅也由早市升水180-200元/噸下調至升水150-160元/噸，市場幾難有成交，平水銅的調降勢頭難見平息，尾盤跟隨好銅一路下調至升水110-120元，部分持貨商甚至報至升水100元/噸，才聽聞少量買盤，平水銅報價才逐漸企穩。溼法銅也隨波逐流，在BMK和NOLRISK等品牌的報價指引下由升水50-70元/噸調降至幾近貼水水平，除BMK貨源稀少，成交稍好外，NOLRISK午後甚至報價至貼水80元/噸也難見成交，可見下遊對於小幅貼水的報價接受度不高。
觀點：
宏觀方面，央行決定於12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點至8.4%。海外方面，奧密克戎肆虐，美國疾控中心的最新數據顯示已有16個州出現感染病例。但市場似乎對此早有了一定的預期，昨日10年期美債收益率以及原油價格反倒呈現出了走高的情況。
基本面來看，上周起礦端受疫情的幹擾較大，據SMM調研了解，中國北方各重要口岸在疫情幹擾下依舊不同程度受到影響。其中阿拉山口口岸和二連浩特口岸受到影響較大，阿拉山口口岸雖然並未關閉口岸，但是疫情防控下清關速度明顯放緩，大量銅精礦以及電解銅滯留口岸；二連浩特口岸則是從11月28號起徹底暫停進口及接入非集裝箱貨物，具體恢復時間暫未確定；甘其毛都口岸在11月底關閉口岸一周，雖然預計從12月3日起恢復清關，但預計短期內清關發貨速度難見明顯回暖。總體看，今年四季度以來，受到防控疫情幹擾下中國北方口岸進口量受到明顯影響，中國10月從哈薩克斯坦進口量同比降低87.52%至僅剩1.32萬實物噸，受此影響，銅精礦進口加工費TC在四季度呈現小幅回落之勢。冶煉端方面，11月份全國各地限電潮基本結束，當月解銅產量82.59萬噸，環比上升4.6%，同比上升0.5%。但礦端幹擾以及硫酸價格下降抑制冶煉廠生產積極性，讓11月電解銅產量難以回到二季度高位。終端消費方面，11月銅下遊行業PMI綜合指數終值爲51.11，環比上升0.74個百分點；11月受全國結束大範圍錯峯用電刺激，再加上國家對房地產市場的調控略有放鬆，各行各業均略有獲益綜合PMI有所上升。細分來看，生產指數上升1.07個百分點至51.59，新訂單指數上升0.8個百分點至50.97，取消限電再加上11月多數時間原材料價格都是維持在低位，刺激不少企業積極生產追趕訂單。廢銅方面，本周銅價下行，帶動精廢價差走弱，從合理區間上方回落至合理區間下方，廢銅對於精銅的消費支撐從數據上看再次顯現，庫存方面，12月3日社庫8.27萬，環比上周五下降0.77萬噸。其中廣東庫存0.59萬噸已迫近歷史最低位，因此帶動華南銅升貼水的快速上行。上海庫存在上周增加後，再度去庫0.17萬噸。SHFE周度去庫4548噸至7389噸，已降至2014年7月以來最低水平。LME周度去庫5450噸至7.8萬噸，去庫態勢仍在持續。進口方面，周內進口銅市場成交整體清淡，市場成交僅在周四比價“曇花一現”表現較好，而後又回到了冷清狀態，溢價也呈現衝高回落態勢。近期受海關加強對入境船舶的檢疫工作的影響，部分船難以靠岸，港口工作效率較低，導致保稅區庫存進一步下滑。據SMM調研了解，本周五（12月3日）國內保稅區銅庫存環比上周五（11月26日）減少0.57萬噸至18.35萬噸，連續八周下滑，其中上海保稅區庫存環比下降0.47萬噸至16.96萬噸，廣東保稅區庫存環比下降0.1萬噸至1.39萬噸。
總的來看，本周銅價重心整體下移，美聯儲加息預期的影響以及市場對於奧密克戎變異毒株的擔憂對銅價形成壓制。基本面上，礦端擾動增加，中國北方各重要口岸在疫情幹擾下依舊不同程度受到影響，11月TC指數下行明顯。冶煉端，全國限電基本結束，但受礦端幹擾及硫酸價格下降抑制冶煉廠生產積極性，11月電解銅產量難回二季度高位。廢銅方面，銅價下行，帶動精廢價差走弱回落至合理區間下方，廢銅對於精銅的消費支撐再次顯現。消費端呈現淡季不淡，限電結束疊加房地產邊際改善，11月銅行業PMI有所上升。庫存方面，LME及SHFE持續去庫，SHFE已降至2014年7月以來最低水平。弱宏觀強基本面情況下，銅價波動將進一步加劇。
策略：
單邊：中性 2. 跨市：內外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
美聯儲貨幣政策導向 2.美元指數走勢 3.疫情風險加劇
