宏觀方面,南非新毒株風險逐漸釋放,美聯儲鷹派接連發聲,美元回升;央行全面降準,國內流動性有緩和跡象。國內11月精銅產量達到82.59萬噸,小幅超出預期,限電因素的影響正在消退,在國內高產能預期下,未來產量將快速攀升。而此前市場擔心的進口銅清關問題,也得到了有效緩解,上周大量進口銅清關對於現貨升水形成了打擊。需求方面,隨着銅價回落,下遊需求也有所回升,消費端的改善難以造成累庫。現貨也維系升水格局,銅市供給端恢復偏慢、累庫概率低,基本面具備一定的抗跌性,此邏輯從9月已形成,表現出來的盤面走勢是區間震蕩。