銅
周二滬銅主力 1812 合約震蕩下行，昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 20元/噸-升水 30 元/噸，期銅和升貼水表現共跌特徵。受包括中美貿易戰與沙特阿拉伯局勢在內的一系列政治和經濟問題的影響，全球股市跌至一年來的最低點。昨日全球股市大跌，美債黃金日元等避險資產上漲。沙特原油部長表示全力產油，油價重挫超 4%。隨着美國國會中期選舉臨近，投資者普遍開始觀望是否有後續政策將繼續支撐處於高位的美國資產價格。在中國第三季度經濟增長放緩至全球金融危機以來的最低水平後，政府承諾將擴大旨在緩解企業融資問題的針對性措施，但僅短暫提振市場信心，昨日 A 股繼續大跌。中國海關總署周二公布的數據顯示，中國 9 月廢金屬進口量降至年內最低水平，下降 44.6%至 36 萬噸。受中美關稅糾紛打壓，9月廢銅進口量驟降 38.9%至 20 萬噸。LME 倉庫中的銅庫存總量降至 15.11 萬噸，爲2016 年 4 月以來的最低水平。目前現貨保持貼水狀態，而國內銅庫存從 9 月底持續回升，說明消費已經開始走弱，而精廢價差高位使得廢銅反過來替代精銅，基本面已經在走弱。但市場對政策刺激的期待依然支持銅價在 50000 上方震蕩，預計今日滬銅將在 50000 上下震蕩。
鋅
昨日滬鋅主力 1812 日內衝高回落，隔夜主力上漲 1.21%，整體維持橫盤震蕩，倫鋅延續橫盤震蕩。昨日上海 0#鋅對 1811 合約報升水 180-200 元/噸；雙燕報升水480-500 元/噸。煉廠正常出貨，貿易商挺價出貨，進口流通貨量稍有收緊，國產報價返升，下遊採購逐漸恢復正常節奏，整體成交一般，成交貨量持平。隔夜美元走勢弱勢，隨後股市跌勢放緩，美元尾盤略微收復部分失地，金屬漲跌互現。今日關注美國與歐洲相關的 PMI 數據及美聯儲官員博斯蒂克講話，此前其強調至今爲止美國經濟數比預期好，不過他不贊同採取限制性利率的貨幣政策，應保持中性的立場。
由於金屬價格下跌，印度斯坦鋅公司 9 月份當季利潤下降 30%，至 1815 億盧比，而上年同期爲 2584 億盧比。隨着地下礦山的不斷增加，該公司預計 2019 年下半年的金屬和精煉鋅、鉛產量將顯著高於上半年。而 2019 年的整體產量將略高於今年，符合指導預期。23 日 LME 鋅庫存減少 0.40 萬噸至 16.34 萬噸，注銷倉單佔比上升至38.87 %。LME 現貨升水攀升至 63 美元/噸的高位，或吸引海外隱性庫存大量流入 LME市場，施壓鋅價。滬倫比價收窄，進口窗口關閉，進口補給減少，現貨升水繼續回升，但下遊入市仍較爲謹慎。短期市場風險偏好較低，鋅價缺乏進一步消息指引，維持橫盤震蕩，但中長期鋅市由短缺轉爲小幅過剩，鋅價仍將承壓。
鉛
昨日滬鉛主力 1812 合約開於 18160 元/噸，盤初短暫震蕩，期間錄得日內高位18210 元/噸，隨後滬鉛小幅跳水至 18096 元/噸一線企穩盤整，繼而承接盤逢低入場，滬鉛震蕩回升，後空增多減，令滬鉛再度跳水，且一度探低至 18035 元/噸，臨近收盤，滬鉛小幅返升，最終報於 18125 元/噸，持倉量增 2696 手至 47556 手，成交量逐日放大。昨日上海市場南方、雙燕鉛 18500 元/噸，對 1811 合約升水 150 元/噸報價；金沙鉛 18650 元/噸，對 1811 合約升水 300 元/噸報價。期盤低位震蕩，持貨商國產鉛報價維穩，而受再生鉛深貼水影響，進口鉛貼水擴大，下遊蓄企按需擇優採購，市場交投仍淡。隔夜美元維持高位，油價大跌，因沙特宣布全力產油，內盤金屬表現偏暖，今日需關注美國與歐洲相關的 PMI 數據，事件方面需關注美聯儲官員博斯蒂克講話。國家統計局數據中國 9 月鉛產量同比增加 13.7%至 44.7 萬噸，爲 2017 年 3 月以來最高位水平；1-9 月鉛產量爲 354.2 萬噸，同比增加 6.8%。河南省污染防治攻堅辦緊急召開全省視頻會議，安排部署重污染天氣應急應對暨應急管控工作。省環保廳、住建廳組織的 18 個核查督導組，已於 21 日（周日）14:30 統一出發，分赴 9 個省轄市開展督導核查工作。基本面來看天氣轉涼消費端暫顯乏力，由於啓動電池消費逐步接棒，而啓動電池整體消費量小於動力電池，因此四季度消費大幅提升可能性較低。最大不確定性因素依舊爲環保，四季度供應端仍存收緊預期，疊加庫存低位事實，建議維持偏多思路。
